美元净空仓升至三周高位！做空美元仍是市场首选策略？

　　据路透计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(3月2日)公布的数据，最近一周投机客持有的美元净空仓升至三周高位。2月27日止当周，美元净空仓规模为112.9亿美元，此前一周为81.7亿美元。

　　尽管刚刚过去的2月美元强势反弹，但显然，当前市场上仍是美元空头的天下。彭博分析师Garfield Reynolds周一(3月5日)撰文称，在对美国双赤字的担忧挥之不去之际，对贸易战的忧虑令美元雪上加霜，未来美元可能会进一步走软。 　　特朗普上周四宣布，计划对钢材进口征收25%关税，对铝材征收10%关税。面对来自中国、加拿大和欧洲贸易伙伴的愤怒，特朗普上周五在一篇推特中回应说：“贸易战就是好事，而且能轻易取胜。”

　　Reynolds在文章指出，大型投机者一直在增加美元的空头仓位，而基准10年期美国国债也同样遭到唾弃。Reynolds称，这表明即便美联储上周展露鹰派作风，但也无法改变投资者对美元走软的偏好。

　　许多分析师认为，尽管美元指在2月出现反弹，但贸易战的威胁日益加剧，可能导致美元大幅下挫，并将注意力从美联储可能采取更激进行动的可能性上转移开。摩根大通(JPMorgan Chase)驻东京的日本市场研究负责人Tohru Sasaki周一表示，贸易方面的担忧正在加大美元面临的下行压力，因为这一问题将对美元产生长期负面影响，就像上世纪90年代初那样。 　　有意思的是，据彭博报道，T。 Rowe Price国际债券基金和BrandywineGLOBAL全球机会债券基金的外汇策略表现在过去12个月中远胜其他逾24个竞争对手。目前，这两大基金均看空美元未来数年走势，不过他们做空美元的策略却有所不同。

　　T。 Rowe基金认为，美国以外地区经济的蓬勃发展以及市场对其货币政策的预期转变将有利于欧元(1.2322， -0.0012， -0.10%)和日元走强。Brandywine Global则指出，部分欧洲国家货币比欧元更有升值潜力。

　　环球外汇日内稍早曾报道过，在全球贸易战硝烟之下，日元当前料将成为汇市最大赢家。日元今年迄今是表现最强的G10货币，兑美元上升了6.6%。日元占据了T。 Rowe基金外汇风险敞口的逾30%，该基金联合负责人Kenneth Orchard称，这一比例甚至超过了彭博巴克莱资本债券综合指数的权重。 　　Orchard预计，最终市场对于日本央行撤出宽松的预期将成为日元的主要驱动力。上周五，日本央行行长黑田东彦就表示，如果通胀在截止2020年3月底的2019财年达成央行目标，那么央行将考虑结束超宽松货币政策。

　　至于欧元方面，Orchard认为它或将受益于欧洲央行收紧货币政策的潜力。虽然T.Rowe在这轮市场波动中低配欧元，但长期看涨这一货币。虽然欧元兑美元已在2017年大幅上涨，但Orchard认为目前欧元仍低于其估计的公允价值1.25美元水平，从更长期来看，欧元兑美元涨至1.40-1.50的区间也是相当合理的。

　　不过，对于做多欧元，Brandywine全球基金的投资组合经理Jack McIntyre却有不同看法。在他看来，尽管欧元区经济表现良好，但做多欧元的交易正变得越来越拥挤。 　　Brandywine Global倾向于寻找他认为被低估的货币，来从欧洲的强劲经济增长中获利，这些货币包括波兰兹罗提、挪威克朗、瑞典克朗和英镑。Jack McIntyre称：“在相对价值主题下，一些不采用欧元的欧洲国家货币表现应该会比欧元好。”