MSCI纳入A股将改变全球市场格局

　　6月1日，首次226只A股纳入MSCI指数体系，意味着管理规模1.9万亿美元的投资者开始正式面对A股市场，这对全球市场都是一个关键时刻，接下来中国A股逐渐融入国际市场的过程，将真正改变全球市场的格局。

　　A股给外资带来

　　独到投资机会

　　此次A股纳入MSCI后，包括一些知名的大型养老金持有的被动投资基金将开始涉足A股市场，新加坡的主权财富基金首席股票投资官布莱恩就认为，许多A股的投资机会只有A股市场才有，尤其是在消费、工业和医药健康领域。随着中国注重培养高品质公司以及中产阶级人口的壮大，这些行业将会从中受益。

　　目前，海外资金投资中国的主要渠道是港股和美国上市的中国概念股。从全球最大的新兴市场基金——安硕MSCI新兴市场ETF来看，目前投资中国股票主要来自港股。该基金前十大持仓中，8只股票为大中华公司，其中有6家为港股，1家为美股，1家为台湾股票。

　　由于港股和中概股的中国股票集中在金融、地产以及信息科技上，海外资金对中国投资的频谱并不完整。例如，安硕MSCI新兴市场ETF的重仓股中的中国股票集中在信息科技以及金融股上，其前三大中国股票持仓为腾讯、阿里巴巴和建设银行(601939,股吧)(港股00939)，缺乏消费、制造领域的股票。

　　依照海外主动基金的偏好，他们对A股的偏好却恰恰集中在消费和制造等领域。依据科普利咨询公司数据，过去一年半来，海外基金通过QFII等渠道投资的前三甲公司分别为贵州茅台(600519,股吧)、美的集团(000333,股吧)和海康威视(002415,股吧)，集中在消费、制造和科技领域。20家企业中余下包括不少公司为医药、消费及休闲领域。

　　业界分析认为，纳入MSCI指数体系后，会在更大程度上促进外资对中国更全面的投资，尤其是一些大型养老基金的被动投资，将帮助其资金投入更为全面的中国资本市场。

　　外资正在重塑

　　A股市场结构

　　通过沪港通、深港通等渠道，我国资本市场的逐步开放，外资持有A股规模在去年首次突破万亿人民币大关。此次A股纳入海外主流指数体系，外资持股规模和比率还将不断扩大。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。这意味着，指数标的成份股的更迭，不仅会直接促进被动资产的买进，对主动管理资产的买卖也有引导作用。

　　6月1日，226只A股中流通市值的2.5%被纳入MSCI指数，而后续的2.5%则会要等到今年8月纳入。外界预期下一次扩大A股纳入比率可能最早会在2019年，很大可能在2020年。不过，MSCI并没有给出所谓的完全纳入的时间表，MSCI表示一旦最终纳入，中国股票将占到MSCI新兴市场指数中45%的比重。

　　据汇丰估算，依据韩国和中国台湾的经验，A股在未来5到10年完全纳入国际指数体系后，将会有6000亿美元的新增资本。至于何时能完全纳入，MSCI的研究主管利布利希对外界表示，中国人的做事效率很高，现在并不能判定到底是5年、10年还是15年才会将A股完全纳入MSCI指数体系，但这三个年份跨度都有可能。

　　外资比率增加后，机构投资者逐步推进了A股投资风格的转变。2015年之前，A股市场偏爱小盘股和题材炒作。这种投资偏好和散户比率较高、机构投资者比率不足，以及由此形成的市场投资风格偏好有关。而随着外资的进入，长期投资的偏好会减少蓝筹股的流通股份，一定程度上抬升股价，促进价值投资走向正循环。

　　以海外主动管理基金最为偏好的贵州茅台、美的集团和海康威视为例，3只股票在过去1年半分别上涨了126.36%，94.92%和150.58%。同期上证指数下跌0.92%