高盛的“熊市风险指标”显示 未来12个月的回报率将为零

　　高盛的熊市预测工具目前处于“高位”水平，这在历史上表明未来12个月的平均回报率为零，并且存在“大幅”下跌风险。

　　高盛的熊市指标——考虑到失业率、制造业数据、核心通胀、收益率曲线的期限结构和基于席勒市盈率的股票估值——达到罕见的73%，是自20世纪60年代后期和20世纪70年代初以来的最高水平。

　　高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)写道，该指标“正在闪烁红灯”。“从历史上看，当指标上涨至60%以上时，对投资者来说是一个很好的信号，应该谨慎行事，或者至少要认识到，与这些指数较低时相比，在股市修正后的反弹后，紧随其后的更可能是出现一个熊市。”

　　华尔街银行业领头羊之一发出警告之际，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在过去几周都出现了大幅下跌。道琼斯指数周一收盘下跌602点，跌幅2.3%，而更广泛的标准普尔指数下跌1.9%，使其三个月的跌幅达到3.7%。

　　“随着金融环境的紧缩，美国贸易关税的影响和油价上涨已经减缓了全球增长势头。”这位高盛股票策略师补充道。“我们经常会看到波动性略微上升，然后是修正后的峰值，然后是牛市顶部的另一个峰值。我们今年已经看到两次修正：1月份和10月份。”

　　虽然周一几乎每个行业都下跌，但技术、非必需消费品、能源和金融业的跌幅最大，跌幅均超过1.9%。亚马逊被许多人认为处于技术和非必需消费品股票的交叉点，在熊市中收盘，并且从最近的高点下跌超过20%。

　　纳斯达克综合指数收盘处于修正区域。

　　虽然高盛指标可能暗示未来将面临更艰难的时期，但奥本海默表示，有许多理由不对即将到来的熊市过早做出结论。

　　“仍然有充分的理由说明为什么这个指标与急剧的修正相一致，而不是长期熊市的开始。”他写道，“我们继续期待持续的低回报期，而不是持续的熊市。”

　　就他而言，奥本海默预计经济增长将放缓，但不会预测经济衰退。为了让股票策略师对即将到来的经济衰退发出警报，他表示他需要看到通胀和利率大幅上升。但由于通货膨胀乏力，波动率和扩张阶段都出现了下降的趋势。

　　美联储首选的通胀指标——不包括波动的食品和能源成分的个人消费支出(PCE)价格指数——继8月持平后，9月份上涨0.2%。

　　这使得所谓的核心PCE价格指数连续第五个月同比增长2.0%。今年3月，该指标自2012年4月以来首次超过央行2%的通胀目标。

　　“我们对低回报前景的看法是基于这样一种观点，即在没有经济衰退的情况下，不太可能出现熊市。”奥本海默总结道，“虽然负增长的可能性随着增长放缓而上升，但在GDP增长率低于1%之前，这种可能性不会变高。”

　　(文章来源：友财网)

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