金融启示录财智坊：“技术熊市”的标准不可信？后期反弹概率较大！

　　以昨日（17/8）最低位计，恒生指数低见17900点，迭创今年的新低水平。若以今年1月27日22700点高位计，迄今恒指跌幅已高于两成、达21.1%，符合坊间进入“技术熊市”的两成门槛。

　　事实上，彭博新闻昨日亦有头条报导：“恒生指数较1月高点下跌21%，迈向技术性熊市”。不过，若以收市价计，则尚欠不足1%才达标（惟最终“达标”的机会甚高）。

　　尽管笔者一直认为港股尚未摆脱熊市，纯粹从讨论的角度出发，以高位回落两成作为步入界分熊市的标准，则未免过于粗疏；从历史角度看，准绳度亦不算高。

　　笔者搜罗了2000年至今，恒生指数由1年内高位回落超过两成的分布（下简称“技术熊市门槛”），可见于熊市中出现此情况颇为常见。不过，出现这讯号后，并不代表恒指走势会进一步走弱。因为“技术熊市门槛”有时会出现熊市的后期，例如，2009年和2016年等，甚至于牛市期间，例如2004年等，令讯号发出后恒指反而录得不俗的升幅。

　　撇除大部分50日内密集出现的“技术熊市门槛”讯号，只统计首次发出的记录，可见自2000年至今，恒生指数合共曾出现过11次技术熊市讯号。于这11次讯号中，恒指于首100日的表现参差，惟以平均表现计，则大致呈反覆向上（图）。

　　图：2000年至今恒指首次进入技术熊市后首百日表现

　　于发出讯号后第100个交易日，平均表现（表现中位数）则录得5.5%（5.8%）的升幅（非跌幅！），上升比例则有六成四，即这11个讯号中，有7个期内可录得升幅。

　　由此可见，纵使恒生指数符合“技术熊市门槛”，发出步入“技术熊”的利淡讯号，惟并不代表恒指随后走势会出现显着的下挫，甚至有较大机率于首百日内可录得反弹的行情。

　　【团队简介】财智坊

　　从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

　　擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。