FANG快凉了 美股真可以长盛不衰吗？

　　还记得亚马逊曾经短暂登录万亿Club吗？不过，在十月美股大幅修正的大环境下，加之亚马逊三季度财报不尽如人意，目前亚马逊股价距当时的最高价$2，050已经蒸发超过20%！

　　Albright Investment Group创始人Victor Dergunov表示，他担心的不只是亚马逊本季度的表现，科技股大佬团FANG三季度表现均不理想，从中体现出的美股以及美国经济整体的实际状况更让他忧虑。

　　一方面，以FANG为代表的许多美股高估值的公司近期成长性不及市场预期。另一方面，美国经济在他看来没有市场预期得那么好，当财政政策刺激消退后，美国经济增速可能将停滞。

　　三季度财务数据不理想

　　Dergunov指出，在发布三季度财报后，市场对亚马逊的财报表现及未来预期大失所望。亚马逊股价应声大跌，在10月26日盘中一度下跌近$ 200，当日收盘跌幅近8%。更让人忧虑的是，目前亚马逊的股价较其历史最高纪录$2，050，跌幅已超过20%。

　　但三季度财务状况不尽如人意不止局限于亚马逊，实际上，美股科技股四大天王FANG无一幸免。三季度FANG的收入和每股盈利数据详见下图。

　　虽然FANG的每股盈利均超过预期，但是让投资者更为担忧的是其收入未达预期、增速放缓。

　　亚马逊如何撑起95倍的估值？

　　亚马逊管理层发布的四季度指引更是低于华尔街的普遍预期。Dergunov分析指出，此前多个季度亚马逊收入持续超越市场预期，并且管理层发布的指引也都高于市场预期。而三季度亚马逊出现了与此相反的情况，这可能意味着亚马逊的未来增速将普遍放缓。

　　不过Dergunov表示问题在于，亚马逊股票目前的市盈率约合95倍，增速放缓并不能支撑其的高估值，市场对亚马逊未来成长性的调整可能将引起股价大幅下跌。

　　如此高的估值需要亚马逊实现无可挑剔的收入增长，但事实上增长却在放缓。他指出，市场预期2018年度亚马逊的收入增速约为32%，明年的增速将降至22%。但是鉴于亚马逊管理层最新发布的未来增长指引，市场对其明年的增速仍可能偏高。

　　Dergunov预测，亚马逊明年的收入增速将仅为15%，并且未来增速可能将进一步放缓，这无法匹配95倍的估值，因此他认为目前亚马逊股票被严重高估。即使亚马逊股价腰斩，市盈率仍将超过47倍，以传统估值标准来看，这种情况下亚马逊股票仍是被高估的。

　　美股领头羊FANG的瓶颈

　　Dergunov表示，公司未来成长性与股价估值的不匹配不只是亚马逊一家的问题，FANG所有成员无一幸免。在最近几个季度中，FANG都在不同层面上表现出令人失望的成长趋势。

　　Facebook：三季度财报的营收及用户增长再度不及预期。

　　亚马逊：三季度收入增长疲软，管理层未来指引远低于市场预期。

　　奈飞：该公司最重要的指标之一——订阅用户增长在二季度大失所望。

　　谷歌：三季度收入令人失望，实际收入为337亿美元，低于预期340亿美元。

　　对于FANG以及其他高成长性、高估值的股票而言，公司需要保持高速增长来支撑其超高估值。而现在不少高估值的公司成长性都遇到瓶颈，许多天价股的股价可能将在未来重挫，而这将不仅限于FANG。

　　FANG是近几年美股牛市行情的领头羊，由于其近期成长性未达预期，未来股价很可能将下跌，而美股可能在此带动下整体走低。

　　目前FANG中除谷歌只玩的其他三家股价都已进入熊市阶段。而且更令人担忧的信号是，这三家股价下跌在几个月前就已经开始，早于标普500指数触顶。目前这个隐形的熊市格局正在拉低整体美股行情。

　　美股未来的隐忧

　　Dergunov分析指出，美国大环境是利率在涨、经济增速放缓，消费者支出将不可避免受到影响。

　　虽然现在的市场论调是美国经济表现很好，GDP增速喜人，但是FANG四大天王以及很多其他高估值的企业目前都显示出增速放缓的迹象。

　　他认为，美国经济的实际情况并不是很乐观，并表示美国现在GDP的高增长是在周期末期的财政刺激和减税政策下形成的。当这些刺激的影响消弭后，在变高的市场利率以及高杠杆环境下，美国经济增速将停滞。