美国企业债风险增加 黄金或受益于避险情绪

　　随着金属价格上涨：黄金上涨11美元，白银上涨0.25美元。每个人都在思考的问题是：是什么导致金价走势出现变化？什么会让金价继续更大幅度上涨？

　　尽管以美元计的名义价格似乎近期不会上涨太大。但由于金价最近几周相对稳定，黄金相对于标准普尔500指数(SPX)上涨。换句话说，黄金的购买力正在增强——而且不仅是相对于股市而言。类似的趋势变化可以在其他地方观察到(例如，黄金和工业商品)。

　　人们购买黄金的目的是什么？

　　沃伦巴菲特(Warren Buffet)曾尖锐的评论到：黄金没有用处。它只是放在哪儿，而且放在哪儿是有代价的。还有机会成本。那么为什么人们会买一些没有效用也没有回报的东西呢？

　　其中一个就是常说的投机。

　　第二个原因是担心交易对手违约。

　　第三，黄金是对货币崩溃或货币制度变化的一种无限期对冲。这是交易对手违约的更广泛版本。

　　现在，通用电气备受关注。它的投资级评级债券变得像垃圾债券。要记得在贝尔斯登破产前，该公司一直保持着投资级评级。

　　通用电气负债约1150亿美元。如果它违约，可能会让许多投资者感到恐惧。他们肯定会购买美国国债。另外，投资者也可能会选择持有黄金，黄金是唯一真正没有违约风险的金融资产。

　　与投资级5年期CDS指数相比，通用电气债券(5年期CDS价差)的违约保险成本飙升。这有力地表明，市场不再认为通用电气配得上投资级评级。当然，市场可能会犯错。实际上，将各部分加总起来看，通用电气目前完全违约的可能性似乎不大。通用电气拥有的资产，其价值和盈利能力要优于其巨额债务(该公司正忙于通过出售非核心资产来减少债务)。

　　而且市场实际上并没有说“通用电气将违约”。他们说的是，未来出现违约的风险已经加大。因此，上面的前提是：假设其他条件不变。但条件在未来肯定会改变，而且很可能变得极具风险 (例如，经济衰退可能发生)。

　　然而，除了通用电气之外，有相当一部分债券是由所谓的僵尸企业发行的，它们的利润低于它们的利息支出。不断上升的利率只会增加利息，尽管增加的成本有滞后性。

　　除了这些公司违约风险上升之外，还有一种风险，即如果大量这些公司同时受到冲击，它们所依赖的信贷市场就会崩溃，就像2008年那样。而如果他们的债券受损，那么他们的股票就会变得一文不值。在这种情况下，股市将暴跌。

　　分析师Weiner强调，价格取决于利润高低。在这种情况下，黄金多头不会是那些投机者，而是想保护自己资产不受金融危机损害的人。这种情况什么时候会发生？就要看通用电气和其他主要债务国何时陷入更深困境了。

　　下图显示委内瑞拉货币与美元在哥伦比亚边境附近的黑市的汇率：

　　自2010年以来，该利率从8上升至目前的2800万。到目前为止，玻利瓦尔已经不再流通，但它的贬值仍在继续。其他货币也陷入同样的困境。

　　最后，分析师指出，如果黄金上涨到10000美元，那不是黄金涨了，而是美元下跌了。而美元的下跌是不可避免的。所以现在能以低价购买黄金就赶紧购买吧。

　　(文章来源：图表家)