日本股市收复年内跌幅，与美国“唱反调”的货币政策真的有用？

　　作者 | 李曦子

　　8月17日，日经225指数开盘继续上涨，截至发稿前涨1.16%。

　　截至8月16日，日经225指数已修复年内跌幅。尽管只是刚刚收复失地，但放眼全球，日本股市的表现仍然可圈可点。

　　MSCI全球指数今年迄今跌12%，MSCI亚太指数今年下跌15%，道指跌超6%，纳指跌超16%，标普500指数跌超10%。在亚洲市场中，只有新加坡海峡指数和印度SENSEX30正增长。

　　日股年内的上涨很大一部分原因取决于宽松的货币政策。

　　在全球主要央行今年纷纷因通胀上升而收紧货币政策之际，日本央行逆流而上，仍坚持将利率维持在负利率水平，以提振疲弱的经济。

　　日本央行行长黑田东彦多次表示，央行必须维持宽松政策以支撑经济，直到通胀变得可持续。

　　与此同时，与发达国家相反的货币政策压低了日元，日元上半年持续走弱，成为今年G10货币中表现最差的货币。6月，日元一度跌至2002年来最低点：1美元兑134日元。这帮助以出口为主的日本企业取得了超出预期的积极业绩表现。

　　日本自1989年股价走向顶峰，1993年房地产价格爬上最高点，之后股价、房地产价格一路狂跌，三十年间虽有回调，但终究未能突破1989年的股价及1993年的土地价格天花板，度过了“失落的三十年”。

　　经过“失落的三十年”后，日本现在是否还有反弹机会？先锋领航量化股权团队另类投资与多资产策略主管徐飞告诉《国际金融报》记者，日本股市基本面现在相当好，日元的股票和日元有非常强的逆相关性，从长期估值角度来讲非常有利。

　　杰富瑞金融集团策略师认为，未来有可能帮助日本股市走高的有利因素，包括货币供应增加、消费者信心即将好转以及相对于其他国家更为乐观的经济前景。

　　8月15日，日本内阁府发布的初步统计结果显示，今年二季度，日本实际国内生产总值（GDP）环比增长0.5%，按年率计算增幅为2.2%，恢复至疫情之前的水平。

　　瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）告诉《国际金融报》记者，该机构增持日本股票。“日本在发达市场中脱颖而出，具有相当健康的增长前景，在我们的模型中得分为正，也不太容易受到通货膨胀的影响。日元疲软是日本企业获利的强劲动力，我们认为这应符合市场普遍预期”。

　　不过，也有部分投资者认为，如果以美元计算，日经225指数年内其实仍然下跌了约14%，这一表现甚至还不如标普500指数。而如果下半年日元汇率出现见底反弹，日股年内相对于其他主要市场的强势表现，是否真的能持续下去还要画一个问号。

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