顶流基金的新谋划，乘人不备，持续抄底建仓？

　　2021年3季度，大部分投资者都面临着一个很困难的抉择。

　　越是这种时候，越是要看看下行业内“聪明钱”是怎么干的。

　　最新三季报显示，“公募一哥”张坤在今年初大举建仓银行股后，三季度继续翻倍加仓平安银行。

　　这样的谋划，在此刻意味着什么？

　　当然，多数人是不屑于做这个安排的，在公募基金三季度持股中，银行股仍被低配。

　　在散户扎堆的股吧里，不少人在“骂街”，只有少数人在问：

　　银行股又可以了？

　　仓位仍处历史低位

　　根据choice数据，三季度基金对金融业持股比例为7.56%，较二季度的7.67%继续下降0.11个百分点。

　　考虑到三季度张坤又买了15个亿平安银行，这样的配置比例，实在是低的有点惊人。

　　对比过去8年数据来看，公募对金融行业持股比例仍处于历史最低。

　　一家卖方研究机构日前对国内主动偏股型公募基金持仓数据进行了统计：数据显示，与沪深300指数相比，公募基金大多低配银行股，其中，招行、兴业银行、工行低配程度最高。

　　三季度，招行、平安和宁波基金仓位最高，但平安、招行以及工行仓位下降较多。

　　而二季度被减持最多的邮储银行，则重新得到公募基金的亲睐，三季度仓位上升较多。

　　A股更受欢迎

　　在上市银行中，不少银行都是A/H两地上市。

　　截至三季度末，除了行外，这类银行的AH股价格比普遍大于1。

　　但值得注意的是，从公募基金整体重仓持股来看。不少都出现了A股被增持，但H股被减持的情形。

　　具体个股包括“中农建交邮储”五家大行以及中信银行。

　　公募顶流持股现分歧

　　从三季报来看，确实有不少顶流基金经理加仓了银行股。

　　如前所述，易方达基金张坤在三季度大举加仓银行股。截至三季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选持有平安银行2亿股股份，较二季度末增加1.08亿股。

　　张晓亮管理的中信证券卓越成长两年持有混合B，也增持了901万股平安银行。

　　中欧周蔚文、中欧周应波、中庚基金丘栋荣等三季度也纷纷买入了招行、常熟银行、邮储银行、宁波银行等优质银行股……

　　不过，并非所有顶流都看好银行股。

　　兴全基金谢治宇管理的兴全合润混合以及兴全合宜混合，均在三季度退出了平安银行前十大流通股东行列。

　　杨瑨管理的汇添富数字生活六个月持有混合、汇添富数字未来混合A均减持了招商银行。

　　从对银行股的布局来看，公募顶流们对银行股的看法或有分歧。

　　顶流增持银行是什么原因？

　　张坤在其三季报中表示，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。

　　他还表示，在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

　　张坤在季报中表示，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

　　虽然没有指明具体看好的优质公司是哪些，但三季度内，张坤管理的易方达蓝筹的重仓股加仓的只有四个：平安银行、招商银行、海康威视、五粮液。

　　丘栋荣则称，金融板块中，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济的银行股，这类公司基本面风险较小、估值极低、成长性较高。

　　中欧周蔚文认为，展望未来，投资机会分为两类，其中一类类是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅游、航空、银行、地产、传媒等，随着疫苗的普及，新冠治疗药物的上市，经济活动回归常态的趋势不可逆转，这些受疫情影响大且估值还处于低位的行业，在未来一定时间内投资的性价比更高。