机构点评美联储会议纪要：政策分歧明显，9月是否大幅降息不好说

　　北京时间周四(8月22日)凌晨出炉的7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，大多数美联储官员认为7月降息是“周期中调整”，宽松幅度的预期保持不变，对货币政策立场的调整将适当依赖于后续数据对经济前景的影响。巴克莱和道明证券等机构和分析师就此次会议纪要展开评论，认为美联储内部政策分歧很明显，不能非常确定9月份能大幅降息。

　　此次美联储的会议纪要表明了7月选择降息25个基点的三方面理由：其一是由于商业投资和制造业活动放缓，其二是经济前景风险增加，其三是通胀低迷。尽管在会议间隔期间出现一些积极迹象，但是当时看来，经济前景的风险和不确定性仍在增加，尤其是与国际贸易和全球经济环境方面相关的指标。纪要显示，虽然一些官员赞成降息50个基点，但同时也有一些官员希望维持利率不变，两相平衡，使这份纪要对美元的影响中性，而且考虑周五鲍威尔的年会发言的最新发展，会议纪要已经“过时”。

　　在美联储公布7月份会议纪要后，期货市场对今年美联储政策宽松幅度的预期几乎没有变化。1月联邦基金期货显示2019年底利率料在1.49%，会议纪要发布前夕为1.485%。有效联邦基金利率目前为2.13%，意味着市场预期今年美联储还将降息近65个基点。此外，不少机构和分析师纷纷给出各自的评论，汇通财经APP整理如下：

　　十大机构对美联储7月会议纪要点评：

　　⑴CBS新闻经济学家冈德尔(Stephen Gandel)：美联储7月利率会议纪要显示，政策制定者将美国经济放缓归咎于特朗普引发的国际贸易紧张局势，且认为贸易的不确定性是最近美国企业投资下降的原因。

　　⑵巴克莱经济学家庞德(Michael Pond)：美联储7月会议纪要非常均衡，有些与会联储官员呼吁降息50个基点，有些主张按兵不动，所以25个基点的降息是这两方妥协的结果，杰克逊霍尔全球央行行长年会上将有望看到鲍威尔的最新态度。

　　⑶道明证券：FOMC委员会对利率前景存在分歧，全球增长疲弱和贸易不确定性对美国的影响仍不确定，尽管金融状况尚未出现实质性收紧——这可能会鼓励美联储坚持这一政策，并最终让市场在本周感到失望。

　　⑷富国证券分析师麦肯纳(Brendan McKenna）：看来很多美联储决策者将7月降息视为周期中的调整，而非长期放宽货币政策州其的开始；50个基点的降息似乎从来就不是一个合理的可能性，可能支撑美元。

　　⑸斯巴达资本证券公司(Spartan Capital Securities)经济学家卡蒂罗(Peter Cardillo)： 美联储可能暗示9月份降息25个基点，但几位委员称资本比率在下降，有点令人意外，美联储7月会议纪要似乎更为鸽派。

　　⑹金融博客零对冲：美联储会议纪要暗示QE即将来临；

　　美联储会议纪要中提及“资产购买”不少于6次，美联储明确表明，在标普500指数低于历史高位不到5%的时候，FOMC就已经在考虑下一轮QE了，多位委员表示，美联储过去十年本可以更激进地使用QE，并且，几名委员认为，仅仅因为之前实施过QE，现在的他们就是这方面的专家，未来任何QE都将是小打小闹；而美联储为何要转向QE？这是因为其它央行都在这么做；此外纪要中还不下15次地提及有效下限（Effective Lower Bound)，有效下限是负利率政策的核心代号；由此可见特朗普应该继续维持其对鲍威尔的高压政策，因为这看起来似乎已经在起作用。

　　⑺加拿大帝国商业银行：美联储会议纪要无法构成美元的催化剂；

　　① 加拿大帝国商业银行(CIBC)外汇策略负责人Bipan Rai称，7月FOMC会议纪要对美元影响中性，因为只是支撑了主席鲍威尔在会后新闻发布会上的讲话，而没有新内容；（注：7月31日，鲍威尔称美联储当天降息25个基点是“周期中调整”）；

　　② Rai表示，虽然一些官员赞成降息50个基点，但同时也有一些官员希望维持利率不变，两相平衡，使这份纪要对美元的影响中性，而且考虑到这次会议之后的最新发展，会议纪要已经“过时”。

　　⑻Grant Thornton经济学家：美联储7月投票实际以非常微弱的优势通过降息决定；

　　①Grant Thornton经济学家斯旺克(Diane Swonk)称，美联储7月份会议纪要凸显出，鲍威尔主席为何难以解释美联储降息的决定；

　　②和7月份会议后的声明相比，实际上委员们的投票以更微弱的优势通过降息决定，双方阵营的观点极端对立。

　　⑼Capital Group：美联储7月会议纪要可能提前透露了鲍威尔周五的讲话内容，即他将传递与上次类似的信息；

　　① Capital Group固定收益投资组合经理Pramod Alturi表示，“美联储不想表明他们担心经济，因为经济状况良好。我认为他们能解决这一尴尬局面。这将是一个艰巨的沟通挑战。令人担心的是，当美联储试图控制局面时，他们的态度最终会比市场预期的更为鹰派；

　　② 美银美林美国经济主管Michelle Meyer称，她预计鲍威尔就收益率曲线反转和市场动荡发表评论；

　　③ Pepperstone研究负责人Chris Weston说道，鲍威尔很可能比市场预期的更加强硬。

　　⑽Forbes经济学家:美联储内部的政策分歧不会很快结束；

　　①财经网(博客,微博)站Forbes经济学家摩尔（Simon Moore）称，美联储7月份的会议记录显示，政策分歧不太可能很快结束；

　　②摩尔认为，这次会议纪要透露出以下几点信息：目前美国的经济状况良好、美联储关注国际贸易局势的发展、美联储的下一步举措尚不明朗；

　　③他指出，即使是已经发生的降息，持不同意见的人也相对较多；除非立即有数据支持，否则进一步的降息可能会带来更多的不同意见。