铝行业运行特点及形势分析

　　据模型监测结果显示，2021年6月份，中国铝冶炼产业景气指数为54.2，较上月回落1.1个点，处于“正常”区间上部；先行合成指数为83.0，较上月回落0.5个点，降幅逐月收窄。

　　1．景气指数在正常区间小幅回落

　　2021年6月份，中国铝冶炼产业景气指数自2020年3月份以来下降，环比回落1.1点至54.2，位于“正常”区间中上部。

　　2021年6月份，在构成产业景气指数的10个指标中，M2、商品房销售面积、氧化铝产量、电解铝产量、发电量和铝材出口总量等6项指标均处于“正常”区间；LME铝结算价、主营业务收入和利润总额等3项指标处于“偏热”区间；铝冶炼投资总额处于“偏冷”区间。

　　2．先行合成指数降幅收窄

　　2021年6月份，先行合成指数为80.3，较上期回落0.5个点，降幅收窄0.5点。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。构成先行合成指数的5个指标中，经季节调整后，环比回落的指标包括商品房销售面积和发电量，分别下降0.2%和0.3%；同比回落的指标是铝冶炼投资总额，下降14.2%。

　　3．行业运行特点及形势分析

　　2021年6月份，铝冶炼行业基本延续了5月份运行态势，继续处于正常景气区间。行业区域性供给受限因素犹存，主要消费领域需求基本稳定，能源电力等成本端价格上行，铝价整体维持区间震荡。具体表现为：

　　一是电解铝投复产不及预期，供应稳中有降。今年6月份，全国电解铝产量329万吨，较5月份的332万吨下降了0.9%，连续两个月回落。5月份中下旬，云南省启动了应急错峰限电，全省电解铝产能停减产规模超百万吨。进入6月份后，因天气原因，复产工作再遭推迟，建成产能也难以按计划投放。与此同时，内蒙古和河南等地也现缺电现象，预计全国性电力供应紧张局面短时间难以恢复。截至6月底，全国电解铝运行产能在3880万吨/年左右，环比减少约10万吨/年，较年初相比下降约60万吨，但考虑到今年二季度铝价高位运行，上半年累计产量同比增长10.1%，达到1964万吨。6月份，国内氧化铝新投产产能100万吨/吨，截至6月底，氧化铝建成产能达到9015万吨/年，环比增长1.1%。

　　受国内外比价关系影响，6月份未锻轧铝及氧化铝进口量均呈现出环比增长、同比回落的特点，但贸易量相较于产量对供需平衡的影响较小。其中，未锻轧铝进口25万吨，环比增长 34.1%，同比下降2.5%；氧化铝进口28万吨，环比增长89.7%，同比下降34.9%。

　　二是内销出口环比略降，铝消费整体延续良好表现。国内经济运行总体上仍保持稳定恢复态势。今年上半年，全国基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比前5个月下降0.2个百分点；房地产开发投资同比增长15.0%，两年平均增长8.2%，比前5个月下降0.4个百分点；全国电网工程完成投资1734亿元,同比增长4.7%。受芯片供给不足影响，6月份汽车产销继续回落，产销分别完成194.3万辆和201.5万辆，环比分别下降4.8%和5.3%，同比分别下降16.5%和12.4%。但新能源汽车产销持续保持高速增长，6月份市场渗透率继续提升，达到12.8%。加之，随着光伏装机的加速建设也将程度助力铝消费增长。今年5月份，全国铝材产量543万吨，日产量18万吨，环比增长3.7%。

　　受国外疫情影响，海外经济需求复苏进度阶段性快于供给恢复，铝材出口继续保持增长。今年6月份，铝材出口44.1万吨，环比增长4.0%，同比增长28.7%；上半年累计出口252万吨，同比增长12.1%。铝材月度出口量变化情况见图4。今年6月份，巴西和英国分别对华铝板带箔、铝挤压材新发起两起贸易救济调查，海合会和印度分别对华铝板带、铝箔贸易摩擦案作出征税终裁，对外贸易环境的挑战和压力犹存。但在严峻的贸易摩擦形势下，通过企业行业的积极应诉仍然取得积极成果，如巴西铝板带箔反倾销行业无损害抗辩已成功排除三分之一涉案产品、泰国铝箔保障措施行业无损害抗辩通过质疑申诉方产业代表性力争无措施结案、哥伦比亚宣布终止对华铝挤压材反倾销措施。

　　三是保供稳价效果显现，铝价维持区间震荡。继今年5月份国家多措并举力促大宗原材料保供稳价以来，铝价出现高位回落，但考虑到国内电解铝供需仍维持紧平衡状态，6月份，沪铝价格维持在18200至19200元/吨间波动，月均价18587元/吨，较5月份均价19146元/吨下降2.9%。沪铝主力合约价格走势情况见图5。在铝价小幅回落的同时，受煤炭及电力价格上涨影响，电解铝行业利润空间收窄。6月份，在国内铝土矿供应趋紧、进口铝土矿海运费上涨以及煤炭和烧碱等原材料价格上涨等因素支撑下，国内吨氧化铝价格上涨至2500元左右。

　　从铝行业全产业链来看，铝冶炼仍是盈利水平较高的环节。今年前5个月，铝行业整体（含矿采选、冶炼、加工）实现利润613亿元，同比792.1%，其中铝矿采选盈利3277万元，同比增长188.5%；铝冶炼盈利440亿元，同比增长1406.3%；铝加工盈利172亿元，同比增长331.4%。前5个月，铝行业销售利润率为7.1%，去年同期为1.1%；资产负债率60.7%，去年同期为65.3%。其中，铝冶炼行业销售利润率高，达到12.6%，去年同期为1.1%。经季节调整后，今年5月份，铝冶炼行业（包括氧化铝、电解铝和再生铝）实现利润114亿元，环比增长12.4%。铝冶炼行业季调后盈利情况见图6。

　　今年下半年，铝冶炼行业经济运行将受到国内外货币政策调整、国家储备投放时间及数量、云南限电及内蒙限产等形势变化、铝土矿和煤炭等资源供给及价格变化、贸易摩擦形势等诸多不确定因素影响。但考虑到国民经济总体上将会继续延续稳定恢复发展态势，我们预计未来一段时期铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。