科创板迎解禁高峰 7月行情预计波动加大

　　中信证券表示，7月A股进入行情第二阶段。一方面，政策合力驱动国内经济逐月快速改善，6月社融数据有望超预期，稳增长政策仍有加力空间，慢牛行情正处于估值修复期。另一方面，欧美加息叠加中报业绩分化、科创板解禁高峰等因素相互扰动，预计本月行情波动加大，节奏趋缓。

　　科创板7月解禁规模超2600亿元

　　中信证券指出，经过5、6月的反弹，创业板指数的动态P/E分位已从4月26日低点的12%回升至51%，沪深300则从28%回升至49%(2010年以来)，整体修复已有一定空间，市场对结构性因素更敏感。

　　迈入7月，科创板将迎来今年解禁高峰。本月将有76家科创板公司解禁，中金公司（601995）数据显示，本轮解禁规模超2600亿元，约占科创板全年解禁规模的1/4，高于去年7月的2415亿元。

　　兴业证券表示，从过往情况来看，集中解禁对7月科创板股价走势节奏影响较为明显，但主要受情绪因素主导，股价呈现出急跌后快速反弹的特征。从个股层面来看，7月科创板解禁个股相较于非解禁个股股价受到的解禁冲击更为明显。

　　同时值得留意的是，7月上市公司将迎业绩中期考试，中信证券预计二季度在趋势上是本轮盈利增速周期的低点，结构上除了上游资源品保持高盈利增速，中报盈利或有亮点的少数细分行业包括光伏(硅料/逆变器)、军工(航空锻件/元器件)、部分整车厂、医药(疫苗/ICL/创新药/CXO)、电子(IGBT/半导体设备)，其他大多数中下游环节盈利增速和毛利水平或显着承压。上市公司中报业绩或面临分化。结合今年中报业绩情况，预计解禁对投资者情绪会有扰动。

　　欧洲央行和美联储加息叠加 外部扰动共振

　　本周，美联储将公布货币政策会议纪要。Macro Hive的分析师Bilal Hafeez和Dominique Dwor6月28日撰文称，美联储7月份可能加息75个基点。旧金山联储行长戴利此前也表示：“许多人担心美联储加息可能过于激进，将导致经济陷入衰退。而我个人的担忧是，如果对通胀放任不管，它将成为美国经济以及经济持续扩张的主要制约和威胁。7月再次加息75个基点是有必要的。”

　　中信证券则认为，欧洲央行和美联储加息叠加，预计海外市场7月波动较大。欧元区6月CPI同比增长8.6%，继续创下历史新高，单一通胀目标制约束下，预计欧洲央行退出宽松政策的步伐将明显加快，其资产净购买在7月1日结束后，7月议息会议上将加息25bps，9月或将加息50bps，10月加息50bps的概率也较大。另一方面，同样面临对抗通胀压力的美联储预计在7月也将如期加息75bps，且前期激进加息已对经济造成较明显的压力。欧美央行加息叠加下，预计7月海外市场波动较大，当前全球主要指数动态P/E估值分位已明显收敛，A股估值分位与海外差距缩小，外部扰动也会影响a股投资者情绪。

　　业绩取代估值成7月股市核心驱动力

　　华西证券（002926）指出，6月以来A股市场做多情绪升温，A股风险溢价下行。从行业估值来看，6月至今，电力设备、机械设备、美容护理、食品饮料、家电、军工等行业市盈率分位数有了明显提升。7月中下旬上市公司中报进入密集披露期，由于二季度实体经济受疫情扰动，不少行业盈利或面临压力，A股反弹至当前阶段，需更重视业绩与估值的匹配度。

　　多数券商认为下半年业绩将取代估值成为股市核心驱动力，金股组合中加配了低估值蓝筹股和科技成长股。光大证券认为，多重利好提振下，市场反弹幅度已经达到较高水平。未来市场面临着较大的盈利不及预期风险，这一点在7月份或将逐渐显现。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。

　　银河证券则表示，7月上市公司的中报业绩开始披露，业绩驱动将成为市场的核心主导因素，投资者目光更多回归行业本身，在价值的钟摆里布局业绩确定性强的赛道及行业，因此建议战略性布局汽车、半导体、电新等受政策利好的高景气板块。