销售压力仍有需释放，长期或可期

　　全球棉花供需同比好转，新冠疫情每日新增较上个月下降，随着疫苗的研发以及疫情的常态化，全球大范围内发生管控的概率较小，纺服在疫情冲击后缓慢恢复，棉价长期可期。

　　全球棉花消费好转，库消比处于高位

　　今年初全球大范围爆发新冠疫情导致2019/2020年度棉花消费量同比大减，进而本年度期初库存大幅上升。下半年，下游需求逐渐恢复，本年度的棉花消费量预估同比大增，增幅11.7%；库消比同比显着下降近9个百分点，但仍处于近几个年度高位。整体来看，全球棉花供需形势较上个年度有明显的改善。

　　中国是从本次疫情中恢复最早、最快的国家。与上个年度相比，消费量同比增加13.6%；期末库存同比略减。

　　进口和收储或将常态化

　　本年度进口量预估有显着的增加。一方面，固然有自由贸易需求的原因，礼仪方面，中美贸易第一阶段西医的实施对此也做出了较大的贡献。今年1-10月份，我国累计进口棉花161万吨，同比上升1.26%。其中，累计进口美棉77万吨，同比大增140%，占国内进口棉总量的47.8%。

　　2020/2021年度国内当年棉花产需求缺口223万吨左右，而目前的国储库存量不足以弥补当年的产需缺口。从这方面而言，我国有进口棉花的需求。纵观国储库存量，现在的储备量明显低于安全库存量，国储库有轮入储备棉的客观需求。

　　制约棉花进口的因素主要有两个方面，进口配额和国内外价差，目前，进口配额不是影响棉花进口的主要因素。10月份，国内新棉大量上市，籽棉抢收；下游需求火爆，国内棉花价格涨速快于国际棉价，国内外棉花价差快速走高，滑准下价差由负转正，进口利润打开。然而，随着国内棉价的回落，国内328棉花价格指数与进口棉价格指数的滑准税价差倒挂，进口利润再次闭合。

　　疫情常态化，需求缓慢恢复

　　截止昨日中午，全球新冠疫情每日新增10万人左右，较上个月有所回落。分地区来看，美洲和欧洲较为严重；分国家来看，美国和印度最为严重，每日新增分别为17万和4.5万人。但对比累计确诊人数和现存确诊人数我们可以发现，新冠肺炎的治愈率越来越高。另外，新冠疫情发展到现在近10个月的时间，人们对其恐慌程度大大降低。随着疫苗的研发，疫情或将像“感冒病毒”一样常态化。

　　同时，新冠疫情大范围爆发后导致多国乃至全球经济受到较为严重的打击，为了使经济较快恢复，各国量化宽松政策或将持续，这对国内外大宗商品而言无疑是一利多。

　　目前，国内籽棉受过接近尾声，皮棉加工近七成。随着后期籽棉质量的下降籽棉收购价格随着走跌。与10月份最高价相比，国内籽棉收购价降幅约14%左右，高于国内郑棉8.5%左右的跌幅。下游需求高峰期已过，纱、布开工率稳定略跌，产成品库存累库，不过整体压力不大；下游原材料采购随用随采，库存不高。截止11月27日，全国新棉销售进度为23%，同比加快。随着皮面的不断上市，销售压力仍有待进一步释放。