光大期货：生猪集中出栏打压 猪价延续回调

　　1、华北猪瘟疫情，叠加春节前季节性出栏高峰，2月生猪集中出栏，打压猪价延续回调。卓创数据显示，2月26日，全国各省三元生猪平均价格为13.82元/斤，环比上月下降3.07元/斤；河南13.53元/斤，环比上月下降2.77元/斤。

　　2、涌益公布的数据显示，新样本点中，1月能繁母猪存栏环比下降4.99%，降幅较12月有所扩大。各地猪瘟疫情不同程度对存栏恢复产生负面影响，此次疫情中华北地区受损最为严重；南方地区零星发生，总体较为可控。进入冬季以来，各地猪瘟疫情导致能繁母猪存栏下降的同时，仔猪死亡率增加。市场仔猪供应下降，对应下半年市场生猪供应下降；能繁母猪存栏下降将导致年底生猪出栏的下降。因此预计2021年市场生猪供给仍将维持低位。存栏下降导致养殖单位补栏意愿强烈，同时叠加了季节性补栏需求，仔猪阶段性需求增加，仔猪价格延续上涨。从目前总体形势来看，中长期生猪存栏恢复趋势不变，但受猪瘟疫情影响，恢复进度或将慢于此前预期。

　　3、春节过后，终端需求下降，屠宰企业开机率较春节前下降。2月25日，卓创样本点监测屠宰企业开机率13.87%，环比节前下降。未来在没有其他突发事件发生情况下，屠宰企业开机率将逐渐趋于稳定。

　　4、元旦节过后，终端需求将逐渐趋于稳定；短期集中出栏情况仍在持续，预计短期猪价小幅回调概率较大，但由于市场总体供给较小，下方空间有限。进入冬季以来，各地猪瘟疫情导致能繁母猪存栏下降的同时，仔猪死亡率增加。市场仔猪供应下降，对应下半年市场生猪供应下降；能繁母猪存栏下降将导致年底生猪出栏的下降。因此预计2021年市场生猪供给仍将维持低位运行，对猪价形成支撑，预计2021年猪价跌破养殖成本概率较小。根据公开信息计算，现阶段外购仔猪养殖成本3400元/头，若按照出栏体重120公斤/头计算，外购仔猪养殖成本28元/公斤。生猪期货涨至28000元/吨后震荡，说明市场对此次猪瘟疫情对产能影响不确定。若未来猪瘟疫情趋于稳定，产能继续恢复，则限制价格继续上行。此次猪瘟疫情对产能实际影响结果明朗前，期货价格大概率震荡。未来持续关注猪瘟疫情进展以及防控手段的有效性。