临近交割月，油脂存在期现回归要求

　　 豆粕、豆油|M2109、 Y2109

　　核心观点：临近交割月，油脂存在期现回归要求

　　 主要逻辑：

　　①豆粕：短期美豆处于炒作真空期，没有题材，美豆联动国内豆粕都没有上涨驱动，并且在涛涛到港压力下国内豆粕会震荡偏弱。但是豆粕下跌又因为国内油厂榨利不好、存在挺价意愿，下方有支撑，下跌也难顺畅，短期或仍区间内震荡偏弱走势为主，单边没有好的行情可以参与。

　　②基于豆粕震荡走势预期，策略上继续推荐宽跨式卖出期权，卖出3200及以下看跌期权，卖出3800及以上看涨期权。M59正套也还有盈利空间，上方看到【-80，-100】区间。正套逻辑主要在于现货基差的反弹走强，因为4月国内油厂的豆粕已经卖完，没有现货销售压力，短期油厂有挺价心理，造成基差和月间价差走强。但目前5月的预售进度不高，华南50%左右，4月底以后或再面临抛压。所以对豆粕59价差看正套时间节点或在4月下旬前。

　　③油脂短期存在期现回归，期货补涨要求。目前豆油的基本面还是偏强，国内商业库存59万吨，五年同期均值110万吨左右，当前库存水平处于相对低位。现货基差保持正值，截止本周一日照620元，张家港730元，东莞650元。交割月马上来临，期现价差存在回归要求，且以目前现货情况来看，大概率是期货补涨，推荐短期买入Y09,8000元附近买入，上方空间暂时看8250元。

　　市场研判：推荐短期买入Y09,8000元附近买入，上方空间暂时看8250元。豆粕策略上继续推荐宽跨式卖出期权，[3200,3800]区间。M59正套也还有盈利空间，上方看到【-80，-100】区间。

　　 市场资讯

　　【马棕产量】南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据预估，4月1日-10日，马来西亚棕榈油产量较上月增长8.94%，单产增长5.5%，出油率降低0.62%。

　　【大豆价格】巴西国家商品供应公司（CONAB）在第七次农作物调查报告中表示，4月份芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格预计保持坚挺。大豆市场将继续受到美国大豆种植前景以及美国大豆库存低迷的影响。2021年3月芝加哥大豆期货平均价格环比上涨2.29%，同比上涨62.79%。2021年3月份CBOT大豆平均价格为每蒲式耳14.14美元，上年同期为每蒲式耳8.69美元。

　　【巴豆收割】农业咨询机构 AgRural周一报告称，截至4月8日，巴西大豆收获完成85%，上周为78%，去年同期为89%。与上一季相比，南里奥格兰德州的收割时间仍然较晚，其他地区的收割工作几乎已经完成。此前预计巴西大豆产量为1.33亿吨，预计将在4月下半月重新进行评估。

　　【巴豆出口】据巴西商贸部，4月第二周，共计6个工作日，巴西大豆出口量为578.5万吨，去年4月为1485.49万吨。日装运量为96.42万吨/日，较去年4月的74.27万吨/日增29.81%。

　　累计装出豆粕44.35万吨，去年4月为171.26万吨。日均装运量为7.39万吨/日，较去年4月的8.56万吨/日降13.69%。

　　【油粕进口】据欧盟委员会发布的最新数据显示，截至4月11日，2020/21年度大豆进口量为1150万吨，上年同期为1127万吨；棕榈油进口量为418万吨，上年同期为447万吨；油菜籽进口量为532万吨，上年同期为506万吨；豆粕进口量为1313万吨，上年同期为1419万吨。

　　【马棕产量】美国农业部预期马来西亚2020/21市场年度毛棕榈油产量将增加245万吨，至1,950万吨。202021市场年度截至9月30日。4月6日在其年度油籽产量报告中，美国农业部指出，尽管1,950万吨的产量高于上一年度，但将较美国农业部的官方预估低10万吨。其预估是基于鲜果束（FFB）收获量降低，因新冠肺炎疫情导致边境封锁，造成劳动力严重短缺。