创业板不顾估值仍飙涨 一季度QFII大幅增仓

　　A股虽然小幅下跌0.01%，但创业板却继续创新高，最高上涨到4011.04点。这也意味着，创业板正步入4000点时代，同上证指数“同台”竞技。而据记者了解，多数分析人士表示，虽然创业板目前缺乏业绩支撑，估值偏高，但在重组并购、经济转型、政策支持等利好因素下，即使出现短期调整，预计仍未见顶。

　　昨日创业板再度大涨2.07%，虽然报收3900多点，但盘中已经上摸到4000点。有分析认为，创业板大涨主要是符合经济转型，题材很丰富、想象有空间。加上大盘指数需要“慢牛”，大量资金流向新兴行业，股价不涨都难。

　　周三早盘，上证指数小幅高开后震荡上行，但临近中午收盘时，市场突然出现大跳水，沪指最大跌幅接近2%。虽然午后反弹，但全天仍然下跌了0.01%。而创业板则是强者恒强，周三高开高走，即使盘中根据主板指数大幅波动，但最终上涨了2.07%，不仅收盘创下历史新高，而且指数最高冲到4011.04点。这也是创业板开板以来首次出现在4000点以上，离上证指数的距离不足千点。另外，成交量也维持高位，昨日成交2209亿元。腾邦国际、卫宁软件等54股涨停。

　　今年以来，创业板在市场的一片质疑声中，不断创新高，相继冲过2000点、3000点和4000点关口，累计涨幅达到170.58%，是同期上证指数的3.29倍。

　　有分析人士指出，创业板等成长股连续跑赢蓝筹股，一方面同市场整体乐观氛围有关;另一方面成长股频繁上演“故事会”。因此，即使暂时没有相对主板公司靓丽的业绩，但市场依然愿意接受更高的估值。甚至有很多券商人士表示，创业板等成长股有可能出现A股巨无霸。数据显示，截至昨日收盘，市值超过千亿元的公司已有两家，分别是东方财富和乐视网。500亿元以上的已经达到14家，如机器人、银之杰、同花顺、汇川技术等市值都在500亿元之上。

　　投资建议

　　互联网金融等主题仍有机会

　　在股市持续大涨并带动市值飙升中，创业板估值也高得可怕。根据深交所数据，截至目前创业板平均市盈率为147倍。市盈率接近150倍，创业板这头牛还能跑多久?有专业人士表示，目前由于各路资金都盯住股市，大盘蓝筹股缺乏题材故事，且同对指数影响较大。部分资金可能被动流入创业板等政策扶持的新兴产业。因此，如果市场出现风格转换，创业板个股可能面临短期大幅回撤的风险。

　　但更多的机构人士表示，虽然从财务指标看，创业板市盈率确实很高，而且在全球市场上，平均150倍的市盈率都比较少见。因此，风险需要警惕。但从整个宏观经济方向看，创业板即使出现大跌，也并未意味着见顶。“在乐观氛围下，资金更喜欢有故事的股票，有想象的股票。

　　根据信达证券分析师谷永涛的统计，2014年主板、中小板、创业板增发数量分别为227次、157次和104次。增发数量相对企业数量，创业板和中小板比例较高，反映出了中小板、创业板的外向型扩张的需求。迎合了市场的胃口。

　　私募宽客投资唐春华指出，估值实际上是静态的，而对创业板，应该用动态的眼光来看市盈率。他认为，创业板还会出现比较大的上涨空间。生物医药、互联网+、高端制造等都值得重点关注。广州私募人士陈君也表示，作为符合经济转型方向的创业板，将享受我经济转型的成果，未来业绩高增长会消化目前的高估值。他认为，未来创业板领域或有分化，但互联网金融、移动医疗、智能制造等主题会继续发酵。

　　虽然昨日A股出现较大波动，但市场成交量依然保持高位。值得注意的是，今年以来，仅仅沪市A股成交量就超过百万亿元，券商坐收的佣金在760亿元左右。但券商股却大幅跑输指数，成为牛背上的“蜗牛”。有机构人士就表示，今年以来证券股蜗牛行情应该同利润增长引擎有关。而随着未来金融改革的不断推进，券商股仍可低吸。

　　坐收佣金或超700亿元

　　券商股今年以来跑输大盘

　　昨日A股出现明显波动，上证指数全天振幅超过2%，创业板甚至翻过4000点大关。而且成交量继续维持高位，沪两市累计成交量达到2.02万亿元。这也为坐收佣金的证券公司赚得盆满钵满。记者统计发现，今年以来，A股成交额累计达到104万亿元，券商坐收的佣金将超过700亿元。因此，有机构人士预计，今年券商业绩翻倍的概率较大。

　　今年以来，沪深两市成交量累计达到110.05万亿元，其中，沪市59.85万亿元，深市50.2万亿元。由于在A股市场上，只要有交易就得给券商等中介服务机构各种手续费。如果按照去年全年证券行业平均万七的佣金水平，全国券商年内收取的佣金则高达759.35亿元， 远远超过去年全年。

　　虽然5月份业绩尚未公布，但仅从成交量变化来看，同比暴涨基本上是板上钉钉。今年5月份，沪深两市成交量31.72万亿元。而4月份合计为30.51万亿元。去年5月份两市成交仅2.73万亿元。这也意味着，5月份在保持佣金不变的情况下，证券公司佣金收入同比增长1061.90%，环比也增长了3.97%。再加上，自营、资管、融资融券等业务，证券今年全年盈利规模将大幅上升。

　　中银国际证券分析师魏涛指出，市场成交量的放大直接影响券商业绩，如果当前的交易量水平可以维持，预计券商全年业绩增速将有望达到200%以上，行业整体估值水平将下降到15倍以下，具有较高的安全边际。

　　在资本市场上，业绩基本面是价值投资者最为关注的指标。然而，牛市中最为受益，且业绩表现最为确定的券商股，在今年这轮牛市中却大幅跑输指数涨幅。

　　截至昨日收盘，今年以来上证指数累计涨幅为51.79%，剔除新股，券商股平均涨幅为19.33%，跑输上证指数32个百分点。板块内除西部证券和山西证券外，涨幅全部不及大盘指数。

　　在2006年~2007年牛市中，券商股上涨伴随着整个行情周期。但今年大盘指数已经从3000点涨到近5000点，为何券商股还在原地踏步?对此，有券商认为，证券公司虽然业绩爆发，但仍未找到新的盈利增长点。同时，多数券商H股大幅折价发行，压制了A股估值提升。

　　券商股投资建议

　　存在爆发机会 券商股仍可低吸

　　对持有券商股的投资者而言，有人指出，A股如此牛，但券商股都不涨，后市并不看好。但也有人士认为，今年市场频繁炒作概念股，包括券商、基建、航运等去年表现强势的个股都没有怎么涨。因此，如市场风格发生转变，券商股存在爆发机会。

　　“同大盘相比，券商股今年以来的表现，确实很糟糕，没有给投资者带来预期的收益。但从年初调整到现在，预计也差不多了。这个阶段我们还是看好券商股的。”华泰联合证券市场分析人士对广州日报记者指出。

　　海通证券非银金融行业分析师吴绪越表示，牛市背景下，证券行业基本面爆棚，弹性尚未完全体现，是目前A股市场上难得的滞涨品种。且从估值来看，行业目前平均市盈率约32倍，大券商不足20倍。估值水平与上一轮牛市相比仍有空间。

　　招商证券分析师洪锦屏认为，从之前严查配资、收紧两融已经传递出“慢”的信号，将促进资金从小票到低估值板块的战略转移，非银板块将先跌后涨，而券商股具有业绩佳、题材多、处于改革受益端、行业发展远未达天花板等优势，建议投资者逢低吸纳战略性配置券商股，如海通证券等。

　　资金动向 一季度QFII大幅增仓创业板

　　目前QFII除了偏好投资市值大、估值低、收益稳定的大盘蓝筹股外，也增加了对中小企业板和创业板的投资比重。

　　统计显示，一季度QFII基金增加了在食品消费、房地产和传媒行业的配置，降低了在银行和非银金融行业的配置，而在缩减A股整体投资规模的同时增加了对中小企业板和创业板的投资比重。

　　曾经以“稳健”、“价值”闻名的海外大型投资机构(QFII)正悄然调整A股投资布局，将更多目光投向成长股。从持股数量来看，一季度三个板块的持股数量都有所增加，增加最多的是创业板，持股个数从去年四季度末的25只上升至今年一季度末的60只，增幅高达60%。

　　而从持股的市值来看，QFII资金持有的A股主板市场的股票市值降低了17%左右;QFII资金持有的创业板股票的市值有明显增加，增幅超过了100%。