风险预警！黑田联袂德拉基 汇市势将刮起“猛烈风暴”

　　在美国政府停摆期间，央行动向仍将受到投资者的高度关注。欧元和日元在2018年的前景被市场所看好，看涨观点大多围绕着各自央行货币政策正常化的预期。欧洲央行和日本央行本周将召开今年首次会议，上述看法也将经受考验。这两家央行本周都不太可能改变货币政策，但两家央行的掌门人都将发表讲话，在市场对央行政策转向信号极为敏感之际，他们的言论可能会引发市场剧烈波动。

　　外界预计欧洲央行今年将结束宽松货币政策，以追赶美联储的脚步；自2015年以来，美联储已经加息三次。立场鹰派的欧洲央行将在2018年刺激欧元进一步走强。

　　与此同时，日本央行被认为在全球各主要央行中拥有最宽松的货币政策。不过，日本央行本月稍早减少政府债券购买的决定，以及去年末有关长期量化宽松政策负面影响的言论，令分析师猜测日本央行何时会采取行动，并推动日元走高。

　　日本央行将率先于周二公布货币政策决议，而欧洲央行决议将于周四出炉。预计这两家央行都将维持货币政策不变，但会后相关言论都可能会对相应的货币产生巨大影响。

　　看涨日元成主流 黑田会否泼下冷水？

　　在发达市场货币中，眼下期权交易员对于日元最为看涨。做多日元成为有着对冲基金界“章鱼哥”之称的Nader Naeimi的最大汇市押注。身为AMP Capital Investors Ltd.驻悉尼动态投资基金主管的Naeimi说道：“围绕日本央行的市场情绪出现转变，这可能导致日元大幅上涨。”此外，新加坡对冲基金Kit Trading Fund Ltd.也押注日元走强。该机构预计，日元兑美元将飙升约10%，至100关口。

　　当前市场关于日本央行退出宽松的声音不绝于耳，这成为日元上涨的最大动力。日本经济处于20年来最长的持续扩张期，这引发外界的猜测，即日本央行将跟随全球其它主要央行的步伐，最早在今年就开始货币政策正常化。

　　日本央行在本月稍早削减了期限较长的债券的购买规模，这一度导致日元和日本国债跳升。此举也令本周日本央行决议愈发受到关注。

　　日本央行本周将面对的一个重大问题是，该行是否会朝摆脱宽松政策迈出一步。任何有关正常化的言论都可能被解读为日元走强的一个因素，这可能会引发连锁反应。

　　倘若日本央行在1月23日的货币政策会议上释放鹰派信号，那么日元将面临大幅飙涨的风险。但是，日本央行是否会真的迈出这一步？黑田东彦是否会在新闻发布会上给出政策转向的信号？投资者不应对此抱有太高的期望。日本的通胀率仍然低于日本央行2%的目标，直到上周还几乎没有迹象表明通胀接近于上涨。

　　日本央行的货币政策声明还将附带央行的前景报告，该报告是日本央行行长黑田东彦当前任期的最后一份报告。多数经济学家预期黑田东彦有望连任。

　　野村证券表示，预计黑田东彦将继续保持温和鸽派的姿态，试图平息市场对近期紧缩政策的猜测。如果黑田东彦证实即将发生政策变化的可能性很小，则美元/日元的反弹可能会出现。

　　事实上，日本央行行长黑田东彦在上次会议后的新闻发布会上维持鸽派立场。他在上周也重申了央行维持刺激计划直至通胀达到2%目标的决心。

　　汇丰银行表示，日本央行1月23日的会议上，预计货币政策可能保持不变，只会对其前景进行微调。该行认为，投资者对日银债券购买规模相对适度的调整反应有些过度，这次削债行为并不是一个转向退出宽松的信号。

　　巴克莱预计，本周日本央行将会强调货币政策的连续性。

　　丹斯克银行预计，黑田东彦将会淡化日常市场操作的重要性，重复日本央行对当前收益率曲线控制的承诺。

　　彭博调查显示，多数人预计日本央行在今年年底之前不会出现任何政策收紧行动。

　　德拉基将再度扮演“欧元杀手”？

　　在欧洲，自欧洲央行发布12月会议纪要以来，人们对该央行改变其论调的预期已经上升。投资者将寻找欧洲决策者是否在不久之后调整前瞻指引的信号，同时也会判断决策者对欧元汇率的担忧程度。

　　德拉基对于通胀、欧元汇率的态度将是投资者关注的焦点所在，任何鸽派言论可能引发欧元回调。

　　BMO欧洲外汇策略主管Stephen Gallo说道：“我们预计欧洲央行将等到3月才会改变政策，但德拉基针对的欧元言论将受到密切关注。”

　　近期有关欧元的乐观情绪在外汇市场上表现很明显。欧元乐观情绪的一个表现是其投机性仓位，欧元多头仓位达到创纪录的高水平。

　　根据欧洲央行12月会议纪会议纪要，政策制定者认为，他们可能会在今年年初重新考虑他们的政策立场。

　　会议纪要透露的信息曾推动欧元走高，但假如欧洲央行行长德拉基在本周采取比预期更温和的立场，交易员可能会感到失望，从而导致欧元重挫。

　　近期已经有多位欧银高官对欧元汇率发出警告。这已经令最近数日欧元飙升的态势得到遏制。

　　欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼警告称，需要密切关注欧元汇率走强，暗示其对汇率过于强势感到担忧。欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长维勒鲁瓦称，“近期欧元升势是不确定性的一大来源”。与此同时，欧洲央行“二号人物”、副行长康斯坦西奥说道：“我对并不反映基本面的汇率突然变动感到担忧。看看基本面，通胀在去年12月小幅走低。”

　　所有这三位欧银高官的言论反映出，他们对不断上升的汇率可能阻碍提高通胀的努力感到忧心忡忡。欧元区通胀持续处于低位，欧元走强可能会令局面愈发恶化，因为欧元贬值会降低外国进口商品的价格。

　　北欧联合银行最近的研究显示，当欧元汇率变得过于昂贵时，欧洲央行一直试图通过口头干预来压低欧元。该行指出，去年12月时欧元/美元位于1.18，自那以来汇价已经攀升5.0%，这可能导致核心通胀率下降0.2个百分点。

　　在这一背景之下，倘若德拉基发表鹰派言论，可能刺激欧元又一轮飙升，这将令该央行实现通胀目标愈发困难。

　　市场将在本周寻求欧洲央行前瞻指引变化的暗示，但在可能引发欧元飙升的情况下，德拉基不太可能为目前的鹰派预期提供进一步的动力。

　　荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski预计，预计德拉基将会传达相对鸽派的讯息，称通胀压力依旧疲弱，并强调欧元走强带来的通缩效应。

　　大和证券首席外汇分析师Yuji Kameoka表示，欧洲央行行长德拉基本周或将表示，欧元升值速度加快可能导致通胀承压。

　　法国农业信贷银行指出，投资者在欧洲央行1月25日政策会议之前需要保持谨慎，预计德拉基将会试图再次用言论压低欧元，这意味着投资者可能选择对欧元多头头寸进行获利了结。