长期低利率时代来了？美联储宣布其关于长期目标和货币政策战略声明的更新（全文翻译）

　　当地时间周四8月27日，据美联储鲍威尔，美联储希望通胀在一段时间内“平均”增长2％。不过，美联储没有提供定义平均2%通胀率的公式。市场认为，此次鲍威尔讲话意味着美联储内部达成一致，调整美联储的通货膨胀目标，这也意味着美联储开启低利率时代。

　　鲍威尔的最新讲话也意味着，美联储已经改变了对低失业率和高通胀相关性的看法。美联储主席鲍威尔在周四的视频座谈会上发表演讲时公布了美联储的这一最新调整。

　　对此，市场认为，这是自2012年以来对美联储政策制定框架进行的最大调整。这一调整的实际效果可能是美联储在很长的一段时间内都不会考虑加息。

　　整理美联储主席鲍威尔讲话的内容：

　　持续疲软的通胀给经济带来风险。新的声明反映了美联储的观点，即“强劲的就业市场”不一定会导致不可接受的通货膨胀水平；美联储的新策略是“灵活形式的平均通胀目标制”。

　　委员会现在寻求实现平均2%的通胀率，这将抵消一段时间内通胀率在2%以上的疲软时期。美联储希望阻止通胀预期下降的周期。如果通货膨胀上升到“高于我们的目标水平”，美联储将“毫不犹豫地采取行动”。

　　将从最高水平评估就业的“不足”，美联储将“高度关注”促进强劲的就业市场。美联储对就业策略的改变反映出，强劲的劳动力市场对中低收入群体的“好处得到了认可”。推动强劲的就业市场不仅仅是美联储的工作。不过，美联储不会设定就业目标。

　　委员会判断，就业和通货膨胀的下行风险已经增加。长期通胀预期稳定在2%，这将增强委员会促进就业最大化的能力。委员会准备使用其所有的工具来实现其最大就业和价格稳定的目标。

　　实现美联储的就业和通胀目标需要金融稳定，最近的经济衰退给金融市场带来了不确定性。

　　仍然认为货币政策必须具有前瞻性。在新的货币政策策略中，美联储将就业置于通胀之前，表示将寻求确保就业不会低于最高水平。在持续低利率环境下，新策略将助政策一臂之力。

　　联邦基金利率可能会比过去更频繁地受到有效下限的约束。

　　美联储的战略变化反映了美联储是如何实施政策的。转变是由经济的潜在变化推动的，这些变化包括潜在增长率下降、利率持续走低和低通胀。

　　美联储宣布其关于长期目标和货币政策战略声明的更新

　　当地时间8月27日周四，美联储宣布一致通过有关“长期目标和货币政策战略声明”的更新，阐明了其对货币政策和货币政策的立场。

　　根据美联储官网公布的声明，美联储主席鲍威尔称“修订后的声明反映了对强劲劳动力市场好处的赞赏，以及可以在避免不受欢迎的通胀上升的同时维持强劲的就业市场。”

　　FOMC将在每年1月份继续评估“长期目标和货币政策声明”，并大约每5年对货币政策策略、工具和沟通方式进行公开审议。

　　声明的主要变更包括：

　　1)最大就业。政策决定将以“就业相较于最大水平的不足程度的评估”为依据，此前为“对最大水平的偏离程度”。

　　2)物价稳定。FOMC调整实现2%长期通胀目标的策略，“力求实现一段时间内平均2%的通胀……在通胀持续低于2%一段时间后，适当的货币政策可能会力求使通胀在一段时间内适度高于2%”。

　　3）声明的更新则承认了持续低利率环境给货币政策带来的挑战，在美国乃至世界各地，货币政策利率比以往更可能受到有效利率下限的限制。

　　美联储官网声明全文翻译：

　　联邦公开市场委员会(FOMC)周四宣布一致通过更新其声明长期目标和货币政策战略,阐述了其货币政策方法和作为其政策行动的基础。这些更新反映了过去10年的经济变化，以及政策制定者在实施货币政策时如何考虑这些变化。更新后的声明还旨在提高货币政策的透明度、问责性和有效性。

　　联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔说:“经济一直在发展，联邦公开市场委员会实现其目标的策略必须适应出现的新挑战。”“我们修正后的声明反映了我们对强劲劳动力市场的益处的赞赏，尤其是对许多中低收入社区而言，而且强劲的就业市场可以在不引发不受欢迎的通胀上升的情况下维持下去。”

　　框架文件中比较重要的变化有：

　　关于最大就业方面，联邦公开市场委员会强调，最大就业是一个具有广泛基础和包容性的目标，并报告称，其政策决策将根据其“对最大水平就业不足的评估”作出；此前为“对最大水平的偏离程度”。

　　在物价稳定方面，联邦公开市场委员会调整了其实现2%长期通胀目标的策略，指出其“寻求实现平均通胀率为2%的长期目标”。为此，修订后的声明指出，“在通胀持续低于2%的时期之后，适当的货币政策可能会在一段时间内以实现通胀在2%以上为目标。”

　　最新的战略声明明确承认了持续低利率环境给货币政策带来的挑战。在美国和世界各地，货币政策利率比过去更有可能受到有效下限的约束。

　　2012年，该委员会首次通过了一项框架声明。

　　2018年11月，主席鲍威尔宣布了对FOMC框架的首次公开审查，涉及三个不同的组成部分。

　　首先，美国联邦储备理事会举办一系列会议，与雇员团体和工会成员、小企业主、中低收入社区居民、退休人员和其他人士座谈，听取关于货币政策决定如何影响其社区的广泛观点。

　　其次，美联储在2019年6月召开了一次研究会议，着名的学术专家在会上讨论了与该评估相关的经济问题。

　　最后，委员会在自2019年7月开始的连续五次会议上探讨了在审查过程中曝光的一系列问题。整个联邦储备系统各团队的分析工作为委员会的讨论提供了必要的背景。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)报告称，它将在每年1月继续考虑长期目标和政策声明，并打算大约每5年对其货币政策策略、工具和沟通做法进行一次公开审查。