技术论市:对当前A股市场的几点看法

　　事项:

　　2016年开年,A股市场出现连续回落,累积幅度达20%以上。

　　评论:

　　2016年是个调整年。2016年的整体运行为震荡调整,原因从技术上看主要有以下三点:一是,上证指数2015年年线“上影线”过长,历史上罕见,显示了上行中沉重抛压,由此将抑制2016年的上行高度;二是,1994年之后,上证指数年线最多连续两年收阳,之后的第三年呈现调整,调整的方式分为:温和震荡,小幅下跌,大幅下跌(2008年),2014-2015年连续两年收阳之后,2016年呈现调整是大概率事件,具体调整方式的选择要看实际的市场情况,从开年来看出现了类似2008年的运行,这是超出预期的;三是,2015年全A的换手率为10倍,处于历史峰值,2007年、2009年全A换手率均是10倍,分别对应指数的高点,由此2015年指数也是高点,2016年换手率将呈现下滑,由此指数的运行也将转弱,市场成交下滑,热点减少。

　　机会在于超跌反弹。如果2016年是个调整年,对于调整走势,机会在于超跌反弹。技术上对于超跌的判断主要看指数回落的位置,时间窗口、指标的超卖情况等。1月18-22日这周指数的反弹条件具备,但指数只是稍作停顿,继续回落,第一次反弹机会市场选择弃掉,那么需要等待下一次的反弹机会。点位上,2850点下方没有明显技术支撑位,除非给到之前上升行情的起点,如果比照2008年回落幅度是之前上涨的87%,按照2014年7月起点2100点至5178点升幅的87%回撤,对应点位在2500点;时间上,短期的时间窗口目前没有,指数低点循环的时间窗落在3季度末,距离目前还有相当时日,只能动态观察是否有短暂窗口穿插进来;技术指标方面,日线、周线RSI已经超跌,指数没有反弹,继续回落,指标将在超跌区钝化失效,需要观察更大级别的月线指标,目前运行位置不低,压低还需要时间,因此下一次的超跌反弹条件目前还差得比较远,需要耐心等待。即使点位达到2500点,若时间和指标没有达到要求,反弹也难触发,指数可能在低位徘徊,或是整体运行由之前的快速下跌转为阴跌走势。

　　小票的短闪与大票的抗跌。从分类指数来看,2012-2015年确实存在大小票按年度轮动的特征,2015年小票表现强劲,按照轮动规律,2016年应该轮到大票,观察2012、2014年大票表现好的年度,条件是指数处于低位,因此2016年若轮动至大票,指数需要在低位。从行业一级指数观察,2016年可能呈现出要么是分化,要么是普跌的格局,最近几年呈现分化的年份均是小票好于大票,因此2016年若是分化,小票应该好于大票,但这与上面说的2016年将轮到大票出现矛盾,因此2016年即使小票有机会可能持续性较差,处于狭窄的细分领域,需要深挖;如果2016年是普跌,那么大票将表现出抗跌性。大票也涉及多个行业,我们更倾向于大宗商品类股票。

　　逢低布局大宗商品类股票。近年来,全球市场表现最差的当属大宗商品。原油、铁矿石累积跌幅70%,铜铝累积跌幅超过50%,黄金累积跌幅30%。虽然走强还需要条件,但风险明显降低,尤其是原油。美原油指从2014年7月的104已经跌至目前的30,和历史上的2008年、1997-1998年两段危机相比,跌幅已足够,时间2016年上半年可能还有震荡。大宗商品相关类股票,上半年可能是逢低布局的时机,如石油石化、煤炭、有色,化工等。