策略周报:风险偏好在相对高位

　　截至上周五收盘全部A股总市值50.6万亿元,非金融PE(TTM)41.4X,创业板PE(TTM)78.OX。之前一周自然人开户35.32万人,存量博弈特征依然明显。上周全球出现分化,走势总体有利于非欧国家,美股、A股涨幅靠前,标普500VIX指数回落至低位。

　　我们建议维持仓位,调仓参与结构行情。1、上周保证金余额与市场成交金额比值为2.36,阶段风险偏好在偏高为主,市场风险收益比在逐步变差。2、暂无明确的利空因素,指数空间不大,阶段市场仍以结构为主。3、6月美国非农就业新增28.7万人,明显超出预期,但英国脱欧不确定性增强,7月、9月加息的概率仍不大。国内物价回落,伴随经济趋落,未来货币进一步宽松的可能性提升:在货币宽松信号兑现前,市场风险偏好仍将维持相对高位。

　　上周融资余额有所回升,重要股东明显净减持。之前一周新增股票自然人投资者35.32万人。截至上周五融资余额约为8615亿元,相比上周上升132亿元。6月以来重要股东净减持178亿元,上周净减持27亿元。上周主要基金公司仓位小幅分化。

　　6月物价有所回落,增加中期货币宽松可能性。统计局公布了6月CPI、PPI数据环比均出现小幅回落,与PMI购进价格指数回落基本吻合。上周农产品价格指数低位略有回升。煤价延续有所回升;螺纹钢价格回升、库存处于低位。上周房地产销售回落后趋稳。

　　宏观流动性平稳。上周央行公开市场净回笼6450亿元。上周7天、14天回购加权利率季末过后回落,分别收于2.42%、2.64%;票据利率较平稳。

　　上周10年期美债利率回落至极端低位(1.37%),国内10年期国债利率基本平稳。人民币有明显主动贬值迹象,但中美套利利差仍在相对高位,从利差趋势看外汇储备阶段趋势仍比较平稳。上周央行公布外汇储备数据为3.2万亿美元,相比上月增长134亿美元,基本符合预期。

　　配置建议:1、建议继续关注通胀概念,回调择机买入一一食品饮料(白酒)化工子版块(钛白粉、PAT、粘胶短纤)02、行业景气稳健的板块:医药(医疗、生物制品)、家电、电子(汽车电子、LED)以及军工高端型材。3、主题投资建议关注:军工、海绵城市、AMOLED。