策略周报:适当倾向中小市值成长股,须严控仓位

　　上周交易所将市盈率在300倍以上和负数的股票折算率调整为零,而刘主席周末关于险资举牌的相关发言也引发了媒体热议。我们认为,上述信号可能预示监管层的两方面担忧:(1)杠杆的再度上升和蔓延;(2)市场的“单极化”。

　　一方面,随着近期市场情绪转暖以及权重热点的迅速轮动,监管层对2015年的情景心有余悸;另一方面,11月9日以来,权重热点板块的集中轮动拉升带来指数的攀升,但中小股票走势低迷,尤其近两周表现更差,上周中石油和中石化的上涨也并未对指数起到稳定作用。而这种“单极化”的市场走势最终的结果是市场很可能会在低估权重轮动结束之后,大小指数再度回落。与之前行情性质不同的是,这种“单极化”的市场风格我们不论优劣,但整个市场的赚钱效应在这两周其实并不佳,因此整个行情的性质实际上依然是存量博弈,虽然我们无法证实这一点,但从市场特征上看,卖小买大这一现象在很多个股上表现的非常明显。因此管理层在此时点的发声我们并不认为会是市场可能调整的主要原因,市场有其自身运行规律,管理层的职责是市场化监管和执法。

　　在低估权重个股轮动接近尾声阶段,我们认为市场在下周很可能面临压力。而从风格上看,权重板块的回落很可能拖累整个市场泥沙俱下。因此,我们建议严格控制仓位,如果市场的上行未带来盈利的上升,那么在下行阶段我们应该有余力去增加股票的数量,这样在市场未来的上行段才能更好收获。

　　我们建议关注2016年涨幅偏低的部分行业及个股,并且风格上可以适当倾向于中小市值成长股,但依然要严格控制仓位。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。