茅台跌停、榨菜提价 消费升级加快投资该选谁？

　　茅台跌停，【涪陵榨菜(002507)、股吧】却宣布提价10%！3年3次提价，投资选谁？

　　此前有一种说法，称“吃方便面，就榨菜，喝二锅头”是消费降级的典型体现。结果，话音未落，11月1日晚间，涪陵榨菜宣布部分产品提价！

　　涪陵榨菜公告称，决定上调80克鲜脆菜丝（全国版、北京版）、80克原味菜片、80克鲜爽菜芯、80克鲜脆菜丝量贩、80克原味菜片量贩、80克鲜爽菜芯量贩7个单品的产品到岸价格，提价幅度约10%。价格执行已于10月29日12：00开始实施。

　　　　这已经不是涪陵榨菜第一次提价了。十年前的2008年，由于冰雪灾害致使原料青菜头整体减产30%，涪陵榨菜旗下产品价格就上调了23%。紧接着，2009年、2010年又分别上调10%和8%。

　　2016年和2017年，涪陵榨菜也进行过提价。其中，2016年上调了11个单品的到岸价格，提价幅度为8%-12%不等；2017年上调了80g和88g榨菜主力9个单品的到岸价格，提价幅度为15%-17%不等。

　　　　所以，这一次也只是一次标准操作罢了。只是，与之前提价的理由是榨菜原料、包装物料、劳动力成本的上升相比，此次提价的理由则是“为统一全国流通产品价格体系，防止窜货保护渠道各成员利益”。

　　于是，经过多次提价，涪陵榨菜的终端零售价格从十年前的5毛钱涨到了如今的2块多钱。

　　当然，此次提价也在市场预期之内。

　　在今年7月发布的一份深度研报中，【招商证券(600999)、股吧】就表示：草根调研反馈，涪陵榨菜在广东地区商超产品于近期提价15%左右。若推行顺利，未来1-2年或可复制到全国。回顾2016年，公司也曾率先提升部分商超产品出厂价，为后续流通产品提价铺底。此轮提价有望复制2016-2017年提价潮。

　　每次提价，涪陵榨菜都表示“会对当期业绩有一定影响”。那么，影响到底有多大呢？

　　先看直接提价的2016年、2017年和2018年，涪陵榨菜的净利润是快速增长的。今年前三季度，涪陵榨菜实现营业收入15.5亿元，同比增长25.94%；归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比增长72.16%。

　　涪陵榨菜近年来净利润增长情况

　　　　业绩的提升也带动了股价的上涨。2016年以来，涪陵榨菜便走出了一波长牛的行情：

　　涪陵榨菜近年股价走势

　　　　有分析人士表示，涪陵榨菜市场占有率高，提价能力强，在消费者可接受的范围内，通过提价能够直接提升产品的毛利率。但是，也不能过度迷信提价对业绩的带动作用，渠道利润的分配和终端消费能力是提价能否成功的关键因素，因此，提价策略和提价时机就显得特别重要。

　　渠道利润分配：

　　2009年-2012年，涪陵榨菜通过“缩包装”的形式进行了产品的变相提价，但这种提价方式的效果并不好。招商证券认为，与直接提价能够直接拉动渠道的积极性相比，“缩包装”的变形提价对于渠道利润没有直接影响，甚至会打击渠道的积极性。

　　所以，现在涪陵榨菜更多地采用直接提价的方式，很少用变相提价的方式。只有去年四季度，涪陵榨菜通过减少包装规格的方式变相提价，将88g榨菜包装改为80g，将175g包装改变为150g，折算下来平均提价幅度也在10%-15%左右。

　　提价后能否保证合理的渠道利润以保持渠道的积极性，也是投资者在关心涪陵榨菜提价之余非常关心的一个方面。在今年9月的一次投资者调研中，公司回应称：“提价之后，公司的渠道各环节利润更加合理，公司在提价时对于终端有指导价。”

　　终端消费能力：

　　前面提到，2008年，由于冰雪灾害致使青菜头整体减产导致原料价格上升，涪陵榨菜被迫大幅提升了旗下产品的价格。但当时提价后，涪陵榨菜销售下滑非常严重。而2016年至2018年，同样是直接提价，效果为什么会这么好呢？

　　招商证券分析称，因为当时榨菜的主力消费人群还是以流动人口为主，终端消费能力较低，对于提价的接受力很差，所以终端价格从0.5元提升至1元直接打击了消费的积极性。而在2016年到2018年消费升级的过程中，顺势提价的接受力大大增强。

　　那么，随着消费升级的加快，涪陵榨菜会继续提价吗？

　　在今年9月的另一次投资者调研中，涪陵榨菜表示：“公司产品提价主要还是产品品质提升一种价值回归。未来提价，成本传导是其中一方面，另外也受宏观经济、行业、竞争对手等多项因素的影响。”

　　今晚宣布提价的除了涪陵榨菜，还有【太极集团(600129)、股吧】旗下的藿香正气水。公司表示，鉴于今年藿香正气口服液主要原料苍术等原、辅、包材 价格持续上涨，为缓解公司成本持续上升压力，从2018年11 月1日起，公司对藿香正气口服液的出厂价平均上调11%。同时对藿香正气口服液的终端零售价作调整，具体零售价以各省市备案价格为准。