成长股短期热度较高，市场酝酿风格切换

　　7月首个交易日，A股未能延续6月强势表现，三大股指集体下跌，其中创业板指跌1.02%。分析人士表示，当前A股仍处上涨趋势中，经历6月成长风格后，消费板块有望接力，成为市场投资主线。

　　//  成长中期趋势向好但短期热度较高  //

　　最近两三个月，以新能源汽车、光伏为代表的成长股强势反弹，万亿成交额成为常态、北向资金重启“买买买”模式，股价涨幅超过100%的也不在少数。然而，7月首个交易日，A股未能延续6月强势表现，三大股指集体下跌，其中以宁德时代、比亚迪、晶奥科技、【TCL中环(002129)、股吧】为代表等成长板块主力资金流出明显。

　　与之对应的是，价值方向个股表现活跃。7月1日，在A股市场整体下跌，行业板块多数收绿的情况下，防御型板块公用事业逆市大幅上涨2.28%，位居板块涨幅首位，材料、商业和专业服务等板块亦小幅上涨。

　　表示，6月A股行情火热，背后是多重因素共振。业内人士认为，原因主要有三方面：宏观经济数据受疫情以及国际局势影响小于预期；在市场反弹过程中，机构投资者再度掌握主动权，赛道股回暖打开指数上行的空间；存量资金进行仓位回补。

　　成交量推升成长股热度。Wind数据显示，在6月的21个交易日中，有17个交易日单日成交额突破1万亿元，6月29日成交额最高，为13165.26亿元。

　　海通策略团队表示，4月底以来公募增量资金不明显，5-6月偏股基金共发行412亿元（前4月月均发行467亿元）、ETF净赎回210亿元。本轮上涨的主要增量资金来自北上、杠杆资金，4月底以来分别增加约1000、800亿元，私募、险资仓位5月略升。4月低点是反转底，基本面好转支撑行情进二退一式抬高，成长中期趋势向好但短期热度较高。

　　//  市场有望从成长到价值切换  //

　　本轮A股反弹，相较以新能源汽车、光伏等为代表的成长股，以消费、基建、公用事业等为代表的价值股表现相对较弱。在国内“稳增长”决心不变，复工复产加速，投资继续发力的背景下，价值股有望迎来补涨行情。

　　西部证券首席策略分析师易斌指出，大消费板块具备多重驱动逻辑。从盈利角度看，历史上CPI上行、PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力优于市场整体水平；从估值角度看，在盈利预期下修过程中，消费行业板块估值水平将获得“确定性溢价”；从配置层面看，固收市场的“资产荒”将推动配置型资金逐步转向权益市场估值合理、盈利稳定的白马龙头股。

　　财通证券首席策略分析师李美岑表示，随着疫情对经济影响减弱，消费逐步回暖，大消费类核心资产的中长期配置价值愈发凸显，多数公司估值水平已回到2017年下半年水平。展望未来6-12个月，大消费类核心资产在我国巨大内需市场的拥抱下，有望获得海外资金持续青睐。

　　国金证券策略研究表示，短期内消费热点轮动较快，建议关注前期估值消化充分且基本面好转的可选消费（家电/轻工/纺服）板块，直接受益客流量恢复的社会服务、商贸零售领域板块。中长期来看，建议配置高景气度的食品饮料、美容护理板块，以及顺周期的农林牧渔板块。

　　//  公募基金总数量创下了历史性时刻  //

　　中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2022年5月末，我国公募基金数量达到9872只，加上今年6月份新成立的135只新基金，正处于发行期的90只基金，排除6月份清盘的20只基金，目前已经面市的公募基金总数量已经多达10077只，超过了1万只大关，又创下了公募基金历史上的里程碑时刻。

　　从产品结构看，1万只公募基金中，权益类基金占据6000多只，是绝对的“主力军”，但产品管理规模不足30%。另外，债券类基金1900多只，位居次席，规模占比不足20%；货基、公募FOF都有300多只，QDII基金200多只，公募REITs有13只，但是货基规模占比超过了40%，是规模最大的公募产品类型。

　　从权益类基金来看，尽管从数量上权益类基金较多，但从规模上来看，权益类基金占比较低，截至2021年底，权益类基金的规模占比不足30%，其中普通股票型基金规模占比仅为2.8%，而从全球范围来看，据ICI披露，2021年底权益类基金占全部基金规模的47.3%，相比较而言，国内权益类基金的发展空间广阔。

　　//  上市公司纷纷披露回购进展  //

　　7月1日晚间，美的集团发布公告，截至6月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了2158.28万股，占公司总股本的0.31%，最高成交价为59.00元/股，最低成交价为50.14元/股，支付的总金额为11.88亿元（不含交易费用）。

　　【顺丰控股(002352)、股吧】公告显示，截至6月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份3677.00万股，回购资金约为18.99亿元（不含交易费用），回购股数占公司目前总股本的0.75%，平均成交价为51.65元/股（最高成交价为59.40元/股，最低成交价为46.77元/股）。

　　万科A公告显示，截至6月30日，公司以集中竞价方式累计回购了公司A股7295.60万股，占公司总股本（含本次回购的股份数）的0.63%，最高成交价为18.27元/股，最低成交价为17.01元/股，成交总金额12.92亿元（不含交易费用）。

　　天风证券发布公告，截至6月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份6778.70万股，占公司总股本的比例为0.78%，购买的最高价为4.01元/股、最低价为3.48元/股，已支付的总金额为2.53亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。

　　此外，【赛意信息(300687)、股吧】、东方精工、东方雨虹、妙可蓝多、恒生电子、居然之家等多家公司都公布了回购股份的最新进展。

　　//  机构纷纷看好后市  //

　　中信证券指出，展望下半年，海外扰动对A股影响最大的时点已过，市场信心也不断强化。同时，一揽子稳增长政策形成合力，市场对基本面改善预期不断强化，A股慢牛重现，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动。节奏上，受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。

　　中金公司指出，尽管短期市场仍有挑战，并限制A股市场风险偏好的立刻改善，不过中期不宜过度悲观。下半年行业配置与择时方面，需要考虑的内外部因素，除了估值及流动性因素外，还包括稳增长政策、海外由“胀”而“滞”、地缘局势演进、潜在的能源及粮食供应冲击、海内外重要政治事件等。

　　中信建投称，A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面挑战，投资者需要保持耐心，等待逢低布局。预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。配置方面，行业上建议投资者重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等。

　　申万宏源证券表示，展望下半年，A股三季度总体或高位震荡，整体来看，眼前或就是下半年市场最好的时候。配置方面，更看好新老能源周期。一方面，现阶段电力成本具有优势。另一方面，长期依靠新能源转型，中国电力成本优势或进一步夯实。

　　国泰君安证券指出，随着经济预期上修，上证指数运行区间上移，回调便是加仓良机。随着稳增长政策持续加码，叠加相关负面冲击逐步消退，基本面预期最悲观时刻已然过去。行业上建议投资者关注三大方向：一是高景气优势成长板块，如新能源车、风光电、军工、计算机。二是疫后修复，消费聚焦出清、反转逻辑，如白酒、生猪、酒店、汽车零部件、大众消费品。三是重视港股科技龙头较高配置价值。