福寿园四处囤地豪赚80%毛利 恒大被甩几条街

　　可能读者们并不知道，墓地老板其实是中国隐形富豪的代表群体。

　　今天，富凯君就为读者解析一家神秘的公司——福寿园，这是一家极其“暴利”的上市公司。

　　1994年，福寿园诞生于上海，这是中国目前最大规模的殡葬服务提供商，2013年登陆港股。

　　我们来看看最新的业绩数据，就知道这家公司的过人之处。2017年公司营业收入为14.77亿元人民币，同比增长16.5%;毛利为11.8亿元，同比增长18.2%，毛利率达到80.2%;归属上市公司股东净利润为4.17亿元，同比增长23.1%;净利率达到28.3%。

　　读者们要注意，福寿园的毛利率高达80.2%，运营的能力可谓惊人。

　　打开百度App，看更多美图兴业证券(601377) 张亿东团队更是预测，福寿园2018-2020 年营业收入分别为17.4、20.2 和23.3 亿元，分别同比增长17.6%、16.0%和15.7%，归属上市公司 净利润分别为5.08、5.93 和6.88 亿元，分别同比增长21.8%、16.6%和16.1%。

　　外资麦格里也发出强烈唱多声音，称福寿园盈利可达年复合增长逾20%，最牛情况下，若更多项目陆续有来，未来三年股价最多升幅可看102%。

　　实际上，福寿园不仅仅在全国各地屯墓地，更是提供了殡葬服务的一条龙服务，包括殡仪服务(遗体处理、运输、化妆、出殡、追悼)、遗体处理(火化)、墓地服务(墓地销售、陵墓设计、落葬服务)、其他产品服务(殡仪服务的产品销售)。

　　值得注意的是，福寿园就是极大扩展了经营性公募的开发，其在辽宁、江西、河南、江苏的公募运营带来了巨幅收益，并把之前华东地区的殡葬服务版图悄悄扩展到全国多地。有数据统计，上海、安徽和辽宁地区是该公司收入的前三位来源地。

　　实际上，福寿园这类公司很难界定在某一板块，公墓生意又像房地产，也像服务业，界限非常模糊。

　　关键之处在于拿地本领，这涉及到极强的利益关系处理。比如2016年，福寿园收购常州一家陵园80%股权，收购成本仅有2000多元/平米。说到这里，富凯君毋庸赘言了，为逝者竖一块墓碑的成本与该公司2000多元/平米的收购成本比较，所展现的暴利“魅影”令人咂舌。

　　说到这里，读者就能明白福寿园毛利率能突破80%的秘诀：成本低+售价高。

　　福寿园有些艺术性定制公墓，一个能卖到好几十万!

　　实际上，福寿园这个生意会越做越大。为什么呢?有报道指出，上海只有7500亩土地用作公墓，但截至2015年末已经耗费了5500亩，毕竟物以稀为贵!

　　怪不得，这两年经常有标题为“死不起”的各式报道。可见，福寿园抢占了当年中国市场上进入门槛最高的行业。

　　但这里出现一个更关键的问题：为什么福寿园能拿到如此低价的土地?

　　富凯君查阅资料发现，大部分土地均是十多年前所屯，2001年之前公墓用地属于国家划拨土地的范围，使用年限和价格并没有明确的规定。

　　有报道称，40万平方米的上海福寿园当年的收购成本低到190元/平米，30万平米的河南福寿园，当年土地收购成本低到44元/平米。

　　因此，这衍生出一个重要问题，福寿园未来的发展将受到土地政策风险的变化。比如，2008年民政部等多部位要求，经营性公墓必须通过招标拍卖挂牌出让方式确定土地使用者，2012年重庆官方要求，重庆主城区将计划建设大量城市公益性公墓。

　　换言之，一旦国家推进公益性公墓的开发，福寿园的暴利模式可能立刻终结，毕竟经营性公墓的运营已经进入了“价格畸形”状态，很多人调侃的“死不起”不无道理。

　　我们要看到，过去几年中国金融行业大资管行业极度膨胀，随着资管新规意见稿的出台，整个金融业风声鹤唳，当年非常暴利的银行非标业务遭到大幅瘦身。

　　那么，中央看到经营性公墓行业的暴利垄断，难道不会动手瘦身吗?

　　富凯君注意，多家券商报告提示了福寿园面临的风险，包括行业监管风险、收购不达预期、新收购项目整合不及预期、外延扩张不及预期等。