华安证券--新三板：精选层发挥示范效应 新三板市场运行趋势向好

　　【研究报告内容摘要】

　　事件1:新三板改革效应显现 上半年市场运行趋势向好。

　　观点:2020年上半年,199家优质挂牌企业积极申报精选层,在此示范效应下,新三板创新层的吸纳能力和优质企业的挂牌意愿提升明显。一方面,上半年共555家企业调入创新层。另一方面,企业主动摘牌数量大幅下降,上半年摘牌数量环比下降37.91%。作为精选层的重要后备力量,创新层及基础层中蕴含了大批优质标的。随着市场流动性自上而下传导,有望挖掘更多优质赛道内具备长期成长价值的企业。

　　事件2:首批上市企业7月1日启动发行,精选层迎来密集打新期观点:首批两家新三板打新中签结果出炉,部分投资者出现定格申购而一签未中的情况。在“比例配售、时间优先”的申购规则下,若某只股票申购倍数极高,配售机制会向中小投资者倾斜,增加中小投资者获配机会,这种情况下,尽早申购或比顶格申购的中签率更高。下周共9家精选层企业网上申购,随着新股进入密集发行期,资金分流叠加投资人对打新规则的熟悉,市场有望快速回归理性。

　　市场概览:一二级市场:市场规模方面,本周净减少7家挂牌企业,全市场共8539家挂牌企业;交易方面,本周成交量及成交股数较上周涨幅明显,成交7.07亿股,成交金额27.85亿元;估值方面,全市场PE(TTM)和PB 分别为33.55和6.12,新三板与创业板的平均PE 差值较上周小幅扩大,平均PB 差值较上周小幅扩大,分行业看,新三板TMT 板块的平均PE 最高(25.18);装备制造板块的PE 最低(18.38);新三板医药生物板块的平均PE 最高(3.00),其他类的PB 最低(1.93);资本运作方面,本周6家企业公告定增预案,18家企业完成定增实施,4家企业更新重大重组,9家上市公司更新收购三板企业进度。

　　精选层进度更新:截至本周末,共170家挂牌企业申请股票公开发行并在精选层挂牌辅导备案,本周新增4家。170家挂牌企业中,5家向地方证监局报送辅导备案材料,93家辅导备案登记受理,2家辅导验收通过,38家企业处于问询阶段,2家企业公开发行股票申请获证监会核准,28家已披露发行公告安排,2家已发行。70家已申报企业市值均值17.52亿元、中位数10.85亿元,2019年营业收入均值(剔除钢银电商)7.47亿元、中位数3.54亿元,净利润均值0.70亿元,中位数0.49亿元。

　　风险提示:政策不及预期的风险;市场投资意向不高导致的流动性风险;精选层企业公开发行股票失败的风险