华泰期货：锌铝价格依然震荡走高

　　锌：

　　7月4日，沪锌受市场氛围影响震荡走低，夜盘在黑色重新走强带动下回升。进口窗口持续关闭，但亏损有所收窄。现货价格回升320元/吨至23230元/吨。

　　现货方面，据SMM，上海长单带动贸易商交投，下游日内逢低采购，整体成交略好于昨日；广东市场炼厂正常出货，贸易商交投一般，下游入市询价，维持刚需；天津下游消费较为平稳，维持刚需采购，鲜有人备库，成交货量较昨日持平。津市对沪市升水150元/吨附近。

　　库存方面，国外交易所库存持续下降，国内仓单回落。7月4日LME锌库存减1900吨至287375吨，上期所锌减少400吨至17657吨。

　　锌矿企业普遍盈利大幅增加，盛屯矿业告称，经财务部门初步测算，预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元至2.43亿元，与上年同期相比将增加300%至350%。随着公司主要经营品种的金属价格上涨和新能源产业景气度上升，公司矿采选业务及金属增值业务的收入及利润相应增加。

　　策略建议：虽然目前进口窗口关闭，库存持续降低，但前期打开进口窗口，仍需注意后期国内的精炼锌库存增加风险。然而由于进口精炼锌增加，国外精炼锌库存降低，刺激伦锌走强。同时国内暴雨可能影响运输，有利于多头。

　　铝：

　　7月4日，铝价同样震荡走低，夜盘重新走强，长江现货均价继续回升20元至13870元/吨。现货方面据SMM，下游企业畏高仅按刚需采购，整体成交供大于求。

　　国外库存重新回落，国内交易所仓单和现货库存均回升。7月4日LME铝库存减7775吨至1402000吨，上期所铝增加996吨至328776吨。

　　据，特朗普在推特上再次发声：“不喜欢钢铁和铝倾销！”暗示即将征收钢铁与铝关税。商务部长罗斯此前称，特朗普政府将于6月底公布有关进口钢铁和铝产品“232调查”结果的报告，预计将延迟到本周末G20峰会结束之后。

　　据巴西铝业协会公布数据显示，巴西1~5月原铝产量331,900吨，较去年同期增长2.6%。5月原铝产量68,300吨，较去年同期增长1.6%，铝产量连续十三个月内持续增长。

　　据文华财经，印尼一名矿业部官员周二称，印尼已经发布推荐信，允许两家企业出口矿石，此前该国政府在1月放松了未加工矿石的出口禁令。矿业部门主管Bambang Susigit称，原则上，到2018年7月前允许PT Dinamika Sejahtera Mandiri公司出口240万吨铝土矿，允许PT Ceria Nugraha Indotama出口230万吨镍矿石。

　　策略建议：目前产量仍在进一步增加，需求则有所走弱，后期需关注库存回升带来的压力。虽然现在基本面偏空，但若供给侧改革落实减产推动铝价上涨。新疆东方希望与政府协商减产使得供给侧减产预期再燃，但目前库存增加情况下，追涨需谨慎。