和信投顾:CPI指数变化的跟踪与研究

　　日前，国内机构对于6月份CPI指数的预计大致维持在2.7%左右，而这一指标运行于“2时代”上方已形成连续。

　　2019年7月10日星期三，国家统计局公布数据显示：2019年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，城市和农村均上涨2.7%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.8%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.1%。

　　图1：近一年来CPI指数同比与环比变化情况(%)注：信息来源于国家统计局数据 和信研究

　　和信宏观研究认为，股票市场波动与宏观经济指标有较强的关联度，比如PPI、PMI、CPI、GDP等，而CPI指数变动需要投资者关注。CPI指数的高低往往对货币政策形成一定的影响联动，因此关注此指标变化对于阶段市场而言，具有一定的参考意义。

　　CPI是居民消费价格指数(consumer price？index)的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。

　　从今年此指数的变化来看，5月份CPI指数同比突破上月2.5%的高位。6月再次突破，如果配合环比低位平稳及生活资料出厂价格变动情况来看，阶段内 CPI维持在相对高位区域较为明显，其走势变化将对股票市场构成一定影响。

　　如果从同比因素来看，统计信息显示：从同比看，CPI 上涨2.7%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨8.3%，影响CPI上涨约1.58个百分点；非食品价格上涨1.4%，影响CPI上涨约1.10个百分点。在食品中，鲜果价格上涨42.7%，涨幅比上月扩大16.0个百分点，影响CPI上涨约0.71个百分点，除气候等因素影响外，去年同期价格较低也是涨幅扩大原因之一；猪肉价格上涨21.1%，涨幅比上月扩大2.9个百分点，影响CPI上涨约0.45个百分点；鲜菜价格上涨4.2%，涨幅比上月回落9.1个百分点，影响CPI上涨约0.10个百分点。在非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.5%、2.4%和1.6%，合计影响CPI上涨约0.84个百分点。据测算，在6月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。

　　图2：6月份全国居民消费价格分类同比涨跌情况(单位：%)注：和信研究依据国家统计局数据绘制

　　从近一年来CPI指数变化来看，我国CPI指数同比变动范围处于1.5-2.5区域之间，6月份突破了一年来的高位区域。进入到2.7%的水平，但由于货币政策与财政政策应对能力较强，因此我们认为短期内即使持续上行，也在一定的区域之间，但如果出现较大不确定性的影响，则可能长拉或下拉方向运行。从目前2.7%的水平来看，如果对应一年期定期存款，则降息的概率较小。

　　总体而言，多种因素价格影响与传导显示，6月份CPI指数创出一年新高，而从趋势来看，阶段内仍存继续上行可能，依据近年CPI走势情况，2017年CPI指数总体保持稳定，但2018年下半年处于不断回落过程，而2019年2月后，出现连续上行。近期继续上行，显示CPI指数的走势具有不确定性影响。但考虑相关因素，我们研究认为继续上行后保持稳步态势的可能性较大，但宏观经济其它指标与区域因素影响也需进行跟踪观察。

　　【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为简易宏观分析报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。