【八大机构论市】中信证券：整体均衡和结构抱团仍将持续

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　　本周沪指累计上涨1.64%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信证券：整体均衡和结构抱团仍将持续

　　全球资金配置A股和前期新发公募基金建仓，依然是A股重要的增量资金来源。不考虑外部风险释放，预计外资/公募基金7月净流入500/400亿元，8月净流入300/300亿元。其次，A股行业估值明显分化和结构抱团的均衡短期也难以瓦解，未来需要密切关注外部风险的演化。配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，近期建议重点关注风险扰动期和中报披露季享受高确定性溢价的医药和消费龙头，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂等。

　　海通策略：从确定性到成长性

　　核心结论：①市场如果短期回撤，向下空间有限，下半年中枢将抬升，因企业盈利有望转为两位数正增长，故重点是市场的结构。②过去3个月海内外疫情影响下，市场主线是追求确定性，未来随着基本面好转，市场结构将侧重成长性。③三季度聚焦成长性和弹性，如科技、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。

　　中信建投：曲折复苏风格切换 金融周期优势重现

　　从股票市场的角度来看，信用宽松的情况下，信用宽松将领先经济复苏，经济缓慢上行和通胀水平回升，企业的盈利状况是逐步恢复，但风险率中的信用利率持续下行，折现率会小幅的下降，市场会逐步走强。在2020年3季度，我们沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块(金融地产：首推保险券商，关注地产；周期板块：消费建材优先，警惕疫情反复。)。我们预期在2020年4季度，消费板块(地产竣工产业链)可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年，科技板块(精选个股，寻找Alpha)相对而言并不占优。

　　国君策略：流动性溢价 防范潜在的边界

　　盈利、风险偏好空窗期促生流动性为当下核心驱动。微观流动性充足和宏观流动性共振指引资产价格上升，尽管如此，还是要防范外部关系、疫情、盈利等维度风险。

　　行业配置：资金偏好、行业景气度、估值性价比。我们根据资金偏好、行业景气度与估值性价比3个维度选择细分行业。建议关注券商、传媒(游戏、影视)、家电(白电、小家电)、电子(消费电子、半导体)、计算机(信息安全、医疗IT)、军工(航空产业链、航天产业链)。

　　安信策略十论“复苏牛”之五：金融助推实体高质量复苏

　　我们预计未来一个阶段，利率将从上行转为震荡，同时，近期中美关系预期企稳也有利于市场风险偏好，展望未来，随着金融改革、开放和让利的不断推进，我们认为金融支持实体高质量复苏将是未来一个阶段重要线索，这将有利中国资本市场的估值，A股也将吸引更多增量长期配置资金的流入，助力“复苏牛”行稳致远。

　　整体来看，我们认为未来一个阶段A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，且结构将从纯内需消费扩散。近期行业重点关注：新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商、保险等，主题重点关注自主可控、卫星互联网等。

　　国盛策略：三重驱动 科技再起

　　当前，三重驱动力正推动行情回归科技主线：首先，近期外部制约出现缓和信号；其次，下半年科技成长板块景气度有望边际改善；第三，近期科技创新政策持续加码，将进一步助力科技行情。三季度科创板牛市有望开启，科技成长是中长期主线，关注半导体、国产替代、新基建、消费电子。对于绝对投资者，医药和消费板块并未泡沫化，重视其中长期配置价值。

　　兴证策略：蓝筹搭台 成长唱戏蜜月期

　　上证综指修改编制方式，改革加速、万众期待。“建制度、不干预、零容忍”，提升股市信心、振奋投资者情绪，创业板指时隔四年创新高。国常会再提降准、再贷款工具、让利实体，美联储通过二级市场信贷安排(SMCCF)购买公司债，国内、全球流动性边际再改善。我们看好市场，把握做多窗口，“蓝筹搭台，成长唱戏”继续着4月份以来的蜜月期。

　　行业配置：把握蓝筹搭台+成长唱戏两个方向，受益于资本市场改革的券商。生机1:看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用(云、视频等)、信创、半导体链条、新能源车链条、面板景气等方向。生机2:以家电、家居为代表的可选消费景气向上的链条。以及外资持续流入受益的重仓股，核心资产方向，如食品饮料、医疗设备等。

　　粤开策略：指数有望向更高级别反弹区间迈进

　　目前指数正处于冲关的关键阶段，沪深300股指期权交易限额进一步松绑，一定程度从侧面反应了目前指数相对安全，叠加富时罗素扩容落地带来增量资金，指数有望向更高级别反弹区间迈进。

　　多重利好提振下，蓝筹与成长有望联袂上行，配置上重点关注以下主线：(一)受益于政策利好及景气上行的科技股，重点关注5G、半导体、新能源等；(二)受益于资本市场改革及市场回暖的券商、金融科技等金融类板块；(三)医药生物、食品饮料等业绩确定性较高的消费蓝筹。

　　(仅供投资者参考，不构成投资建议；股市有风险，投资需谨慎。)

　　(：DF506)