广州万隆：资金风格切换预期 右侧关注补涨机会

　　一、市场观点可能存在偏差

　　地产、建材等低估值板块低位反弹，以及半年度业绩考核结束，使得市场担心盘面资金风格会转变。但我们认为在增量的资金生态环境下，结构性多杀多持续性并不强。

　　二、偏差分析

　　半年度业绩考核窗口刚过，盘面资金风格开始转变，部分市场观点认为原来抱团风格会瓦解。即前期趋势性主导多可能会面临多杀多的压力。而从历史行情风格总结情况来看，处于低位、低估值的权重蓝筹开始有资金关注时，确实存在从成长板块分流资金至低估值板块参与超跌反弹的历史规律。因此，对于机构调仓行为是否会导致多杀多行为持续或强化，相信这是当前投资者普遍关注的。

　　我们认为，当市场资金生态处于存量博弈的环境下，调仓换股才会形成减仓效应，板块的多杀多会比较明显。但是如果资金生态处于牛市环境，那么由于赚钱效应，以及增量资金进场等因素的影响下，资金从获利封板的板块撤出的压力反而较少的。因此，我们认为低估值板块表现将会延续，而获利比较封厚的成长股可能会维持高位宽幅震荡的形式消化浮筹。

　　整体上来看，我们的观点认为，中期趋势环境是增量资金介入下的板块轮动上涨。因此结构性多杀多并不人形成系统性调整。反而可能会是逢低介入机会。但从当前时点来看，机构资金在半年度业绩考核之后如果出现获利了结行为，那么空头力量将会制约成长股的趋势性赚钱效应。即市场右侧机会可能会偏向低估值补涨为主。而从中期的角度来看，在机构主导市场的资金生态环境下，看长做长逢低介入仍是核心指数成份股为主。

　　(：DF064)