机构论市：市场连续缩量暗藏玄机 2018年行情或重演

　　百瑞赢：市场连续缩量暗藏玄机

　　周三，三大指数涨跌不一，市场进入僵持阶段，多空双方意见不一。上证指数低开下挫后冲高，10点半后至收盘维持弱势震荡。板块涨多跌少，种植业、视听器材、养殖业等板块涨幅居前，电力、环保、银行、钢铁等跌幅居前。

　　截止收盘，上证指数报收3445.55点，下跌1.18点，跌幅0.03%。成交额3066亿。深证成指报收13809.77点，上涨166.82点，涨幅1.22%，成交额4042亿。创业板指报收2704.14点，上涨32.02点，涨幅1.20%，成交额1319亿。沪深两市，个股上涨2367只，下跌1737只，涨停81只，跌停7只。沪股通净流入-13亿元，深股通净流入38.06亿元，北向资金共计流入25.06亿元。

　　后市展望：

　　今天市场全天分化震荡，主板围绕平盘附近上下盘整，创业板指反弹拉升。早间大盘在昨日普涨后低开低走，高位题材股兑现情绪严重，开盘后一个恐慌跑路，将指数打至昨日最低点附近，随后大盘蓝筹抱团股自救，资金拉升抱团股，同时农业相关的农牧饲渔和水产养殖、转基因等联动上涨，指数拉升，后面就以窄幅震荡为主。最终大盘微微收跌0.03%，创业板指收涨1.2%。

　　盘面上，农业板块大涨，香梨股份、中水渔业等多股涨停；次新股、化工新材料、石墨电极、有机硅、半导体等概念涨幅居前。医疗废物处理、电力、环保工程、碳中和、水泥、银行等板块跌幅居前。

　　技术面上，目前沪指抄底逃顶指标15分钟到60分钟级别继续维持红柱运行，但是日线级别迟迟没有出现翻红迹象，说明现在市场情绪还不稳定，资金没有出现大级别的入场，指数做多力量不坚定，后面还需要耐心等待日线级别的指标修复。

　　策略上，市场进入连续缩量的模式，热点方面有点凌乱，但是从市场节奏和个股节奏两端来看，指数仍在缩量的反复夯实和确认期，虽然热点零散，但是个股以中小市值绩优超跌反弹的共性比较突出。操作上还是以波段滚动为主，如果方向选择不明确，节奏踩不准的话也可以继续观望，多看少动。

　　钱坤投资：当前是中小票风格时代 A股2018年行情或重演

　　大盘分析

　　既没有回落多少也没有一举突破，继续紧贴着3450点随时可能突破，当前的窄幅震荡是正常的，可以暂时无视指数，也叫轻指数重个股。

　　接下来如果有新行情爆发指数肯定会带量突破这个箱体，到时候看看能不能站稳3450点

　　资金流向

　　两市成交额继续缩量来到了7000亿附近，要做好两手准备。结合指数指数来看，这种缩量的企稳说明市场的抛压不大，这个阶段的底部是确立无疑的，接下来随时来个放量上涨就能突破3450点。

　　但如果没有发生这种情况，而是继续缩量或者维持在7000亿左右的样子，那恒久必跌随时可能跌破7000亿的关口，存量特征将会加剧指数也很可能要回落。

　　从市场资金风格来看，当前无疑是小票风格为主，资金的集中度非常高节奏也很快，甚至同一个板块内部都出现两极分化的现象，这是由当前的市场环境决定的。

　　抱团大票只能是稳指数的作用不再有整体性的交易机会，其中个别的可能跟随各自的板块出现大涨。

　　板块热点

　　一直在说碳中和与有色的虹吸效应太强了，这两个不松动其它题材板块根本就毫无机会。

　　无论是消息刺激的农业板块包含了种子猪肉等，还是芯片半导体或者锂电池，都是在碳中和出现松动分化后才有机会反弹的，因为根本的原因是当前的市场的量能根本支持不了多线作战，题材板块之间会互相抢钱，市场越是缩量就越是有我没你，所以说和2018年很像。

　　随着补涨龙头华银电力的减持公告，板块总龙头中材节能的跌停宣告了准备强势碳中和行情的告一段落，但也只是松动和分化，并没有真的崩掉，这种级别的题材是很难一下子结束的，即使真的退潮也多半是会慢慢的走弱。

　　其中可能还会伴随着间歇的反抽或者分支的逆势走强譬如下午的煤炭，但就像之前的白酒一样整体是会渐渐退潮的。

　　需要注意的是今天的分化表现为低位的在涨，而高位的已经在出货了，这说明板块内部也开始恐高变得不再团结，而从位置和强度短期参与价值不高了，长期依然可以关注。

　　后市展望

　　继续重复一直以来的观点，现在就当成是2018年的重演，当前是中小票风格的时代，可以暂时无视指数，牢记当前存量市场的本质，涨了要卖不能贪婪，跌了要买不必恐惧，两极分化强者恒强，动作与节奏要更快，集中效应会更加明显。

　　题材方向：关注两个——网络游戏和锂电池。

　　网络游戏是超跌反弹的逻辑，现在已经整体企稳。而锂电池则是涨价和超跌反弹并存也是调整了相当长时间了。这两个板块相对来说更安全也更有空间。

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　　巨丰投顾：大盘短期底部基本探明

　　盘面简述

　　周三，A股探底回升，盘面呈现沪弱深强的格局。行业方面，农牧饲渔、航天航空、电子元件、船舶、农药兽药、木业家具、家电行业、食品饮料、医疗行业、通讯行业等涨幅居前，电力、保险、环保、银行、钢铁、园林等跌幅居前。题材股方面，高送转、水产养殖、转基因、固态电池、海洋经济、MLCC、次新股、CRO、汽车芯片、HIT电池等涨幅居前，低碳冶金、医废处理、碳交易、人脑工程、汽车拆解、光伏建筑一体化跌幅居前。大盘急跌后筑底，建议把握轮动机会，择机高抛低吸。

　　消息面

　　多家企业面临退市资本市场出清步伐加快

　　沪深两市上市公司退市频率正在加快。过去的几个交易日，先后有*ST康得、*ST秋林、*ST长城等多家公司进入退市通道，此外，【*ST航通(600677)、股吧】也主动申请终止上市并将在本周摘牌。

　　多地区严格管控信贷资金确保切实用于支持实体经济发展

　　今年的政府工作报告提出，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系”。同时，还重点强调“金融机构要坚守服务实体经济的本分”。

　　华为公布5G专利许可收费标准 单部手机不超过2.5美元

　　继高通、爱立信之后，华为作为全球5G专利主要持有人之一，公布了5G专利授权收费标准。华为表示，此举是想给产业界投资5G、转型数字经济提供更透明的成本预期，以增强信心，促进5G的快速普及。

　　巨丰观点

　　周三，A股探底回升，盘面呈现沪弱深强的格局。行业方面，农牧饲渔、航天航空、电子元件、船舶、农药兽药、木业家具、家电行业、食品饮料、医疗行业、通讯行业等涨幅居前，电力、保险、环保、银行、钢铁、园林等跌幅居前。题材股方面，高送转、水产养殖、转基因、固态电池、海洋经济、MLCC、次新股、CRO、汽车芯片、HIT电池等涨幅居前，低碳冶金、医废处理、碳交易、人脑工程、汽车拆解、光伏建筑一体化跌幅居前。

　　巨丰投顾认为目前A股中期调整已经展开，短期底部基本探明，市场成交量已经较高点回落一半。经过3周的调整，A股中期走弱已经成为事实，逢反弹逐步降低仓位。周三碳中和主题回调，电力、钢铁、环保处于跌幅榜前列；保险、银行回调；农牧饲渔、军工、半导体、锂电池等走强，市场继续震荡筑底。机会方面，短线主要受益于疫情改善的行业，比如旅游酒店、文化传媒、航空机场等，中期关注盈利改善的中小市值公司。

　　和信投顾：碳中和冰火两重天 农业、科技风景独好

　　【盘面观点】

　　指数低开之后一波跳水，直接把情绪压到了冰点，不过做空力量并没有想象的那么强势，下跌之后的反转力度同样非常强，最后指数在平盘位置保持稳定，多空对峙持续胶着。盘面上农业股全线上涨，另外最近饱受质疑的牧原股份早早就建立优势，带着养殖业板块也有一波不错的表现，同时此前一直表现低迷的军工，科技今天走势也都不错，而跌幅榜则是昨天大涨的碳中和，电力环保，水泥钢铁，银行板块今天整体走势也比较低迷。技术上指数在五日线上方连续回踩后震荡3天了，迟迟无法突破就会酝酿很大的风险，两市量能今天再度萎缩，短期情绪被压抑到极致之后估计后期会有一波爆发，但具体是往上还是往下暂时不好判断，操作上依然以谨慎为主。

　　农业股的反弹不超预期，主要是这个板块调整多日，即便没有消息刺激反弹一波也很正常，早上开盘之前多部委联合发声，鼓励台资台商参与农林发展，暂时没有细则，不过对于农业的影响更多的还是情绪上的，板块本来持续性就不好，今天起爆之后，明天大概率会走低开下跌走势，后手没必要上，在没有大的转折信号出现之前不要轻易追高。

　　科技股今天也可圈可点，消费电子这块走势不好，欧菲光暴雷之前这个方向走了一波持续性下跌走势，机构预测苹果耳机今年出货量可能会下降30%左右，果链下游自然影响是比较大的，不过面板这个方向景气度较高，TCL，京东方这段时间整体受大盘的影响不大，后面一旦行情好转爬坑会很快的，至于三代半导体这块同样不看好转折点，5G暂时盯着中兴就够了，科技这个大分支目前除了面板，其余都是下跌趋势。

　　碳中和走势不超预期，大涨之后走集体回调模式，之前见过很多次了，在经过一轮的切换之后如今还是这种局面，这就有点低于预期了，尤其是板块一旦调整基本没有活口，这对做多情绪的打击会很大，同时也会影响其他板块的延续性的，不过这种下跌对于短期趋势上的影响几乎没有，所以小仓位低吸没有问题，如果市场能在几个板块之间走这种高低切换模式，节奏把握对了，或许有超额收益，只是圈子还没画好，暂时不敢轻易重仓。

　　【消息面】

　　1、国家级稀土催化研究院研发基地东营启用 致力解决我国稀土催化应用领域“卡脖子”难题

　　昨日上午，国家级稀土催化研究院研发基地启用与稀土催化产业园开园典礼在东营市举行。国家级稀土催化研究院于2019年8月落户东营，是国内唯一一家稀土催化领域国家级研究机构。此次启用的研发基地主要建设催化材料研发、催化材料表征、催化材料中试、催化器匹配标定等四大研发平台。

　　2、2021年小米将成为全球第三大智能手机厂商

　　StrategyAnalytics最新发布的研究报告指出，2021年，全球智能手机出货量将同比反弹6.5%，达到13.8亿部。智能手机分析师AbhilashKumar表示：“2021年，我们相信小米将超越华为，成为全球第三大智能手机厂商。小米在印度和俄罗斯市场表现良好，在中欧、东欧和西欧的势头也很强劲。”均仅供参考之用，不构成所述佐证。

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　　广州万隆：信心未完全恢复 低位蓄势

　　一、市场观点可能存在偏差

　　市场信心仍未完全恢复，大盘低位蓄势为主。短线仍是逢低介入博弈性机会，其次基于资金轮动的角度来看，是左侧布局超跌的科技方向。

　　二、偏差分析

　　技术心理分析的角度来看，今天指数低开下探反押，但并没有出现很强的反弹延续性。说明当前资金有抄底意愿，但并不急于做多。也意味着资金信心仍不坚定，短期仍需要继续低位蓄势。因此，短期市场处于短期行情，大概率仍是窄幅震荡，快进快出为主。而弹性大的方向应该是以热点资金关注度高为主的方向。

　　我们认为，在基本面、宏观消息面上没有超预期利空的情况下，春节小长假之后的一轮多杀多低位将会是指数层面中期低位的参考点(虽然结构风险仍将会继续释放，但也将会带来结构性机会)。而从历史规律方面来看，在多杀多后一方面可能会出现机构重新关注的中线主线方面，另一方面以热点游资为关注点的题材炒作也将会是相对安全的。

　　整体上来看，我们的观点认为，目前市场缺的是信心，主要是对前期的快速多杀多导致的信心冲击进行修复。而基于抱团成长多杀多后面临上方套牢盘的减仓压力(或者是盈利盘的继续逢高减持)，因此继续建议右侧关注低估值的价值修复机会，左侧关注有资金布局但仍然弱势的超跌科技类个股。

　　中证投资：创业板指涨1.2% 农林牧渔板块领涨

　　3月17日，A股三大指数走势分化，创业板指收盘站上2700点。

　　据数据显示，截至收盘，上证指数跌0.03%，报3445.55点；深证成指涨1.22%，报13809.77点；创业板指涨1.20%，报2704.14点。

　　申万一级28个行业板块收盘多数上涨。其中，农林牧渔、家用电器、休闲服务板块涨幅居前；公用事业、银行、特钢概念跌幅居前。

　　概念板块中，截至收盘，锂电电解液、锂矿、生物育种概念板块涨幅居前；火电、GDR、触板概念板块跌幅居前。

　　山西证券表示，市场短期的恐慌情绪和基金赎回影响减弱，市场将维持震荡走势，且波动率将维持高位；中期来看，抑制因素和支撑因素相互交织，市场将延续宽幅震荡的走势。

　　山西证券建议投资者适当关注基本面良好、受情绪影响错杀的标的。板块方面，建议关注消费类板块反弹和顺周期行业机会。山西证券还建议关注证券板块反弹机会，目前证券板块市盈率处于近两年最低位置，资本市场改革加速推进，股市扩容、上市公司质量提升等因素均利好券商经纪、两融及衍生品业务发展。

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　　星石投资：估值分化正在收敛 市场风格要切换？

　　近期关于市场风格是否发生切换的讨论很多，市场确实是在从过去极端分化正在走向再均衡，在以抱团股为代表的高估值板块调整的同时，过去不受关注的低估值板块以及中小盘股表现相对强势。但我们认为这只是市场在重新选择方向的开始，对市场风格是否发生了切换短期内难以定论。抱团股到底是卷土重来还是彻底瓦解，关键取决于基本面和性价比，在2021年盈利上+估值下的背景下，受益于经济复苏的顺周期板块仍有望继续享受供需缺口带来高景气度，另外受困疫情的可选消费和服务有望迎来反转。

　　一、市场从极端分化正在走向再均衡

　　春节以来受通胀预期的抬升和美债收益率持续上行的压制，以抱团股为代表的高估值板块持续下跌，反映“核心资产”的“茅指数”，春节后(2.18-3.12)已下跌18.79%，创业板指下跌19.25%、沪深300下跌11.39%，一些热门公司调整幅度更大。但是与此同时，市场关注点似乎从由春节行情下快速拉升的高估值行业转向安全边际更显着的低估值行业；过去两年不受关注的中小盘股似乎也有反转之势。

　　从行业表现来看：行业分化明显收敛，春节后，以钢铁、公用事业、采掘、建筑装饰、房地产等为代表的低估值行业逆势领涨，通过计算申万一级28个行业的估值分化指数由2月18日的11.05%已经降至3月12日的9.38%。

　　从市值分布来看：50亿市值以下的股票表现明显强于其他市值区间的股票，上涨个股比例高达83%。500亿市值以上的公司普跌，仅三成左右公司实现上涨。

　　从宽基指数来看，代表中小市值的中证500、中证1000牛年以来跌幅明显小于沪深300等以大市值为权重股的指数。

　　二、抱团股是彻底瓦解还是再会卷土重来？

　　我们认为极端分化走向再均衡将是寻找新主线的开始：

　　一方面过去抱团明显的板块经过这段时间的调整，估值风险也得到了一定的释放，基本面也没有得到证伪，同时在当下的逐步推行注册制和常态化退市制下，市场对头部公司还是有天然的偏好。

　　但另外一方面在经济复苏的背景下，高盈利增长的稀缺性有所降低，过去不受关注的公司业绩也在释放，根据开源证券对2020年度业绩预报的整理，部分行业营收规模排名前五的“龙头”企业与尾部公司的盈利增速差距有所收敛，中小市值公司性价比也在提升。

　　所以对于当前市场风格是否已经发生切换，目前市场分歧较大，也难以有明确的定论。但无论如何市场将会根据基本面和性价比进行投票。无论是老的抱团股卷土重来还是新的抱团股形成，只有真正的业绩增长能力强，且估值性价比合理的公司和行业才可能被重点关注。

　　三、盈利上+估值下的背景下，关注这两类资产

　　如我们一直强调的是在经济复苏和通胀预期上升背景下，资金的需求回升，中长期看，虽然货币政策不具备大幅收紧的条件，但长端利率仍有上行的压力，那么仅靠估值驱动的行情难现，盈利增长将成为核心驱动，对利率更敏感的高估值板块承压，而低估值的板块安全边际可能会凸显。

　　受益于经济复苏的顺周期板块有望享受供需缺口带来高景气度。目前周期行业的整体供给端已经出清，产能利用率都在高位，且过去几年的资本开支不足，短期新增产能有限，在需求扩张的情况下，供需缺口将有望持续扩大，行业景气度将持续上行。

　　另外受困疫情的可选消费和服务有望迎来反转。2020年的疫情对这类公司打击很大，2021年随着主要国家的疫苗推出和广泛接种，需求迎来持续的明显改善，这类行业最坏的阶段或已经过去，随着疫情的控制和疫苗的普及，相关的需求或迎来爆发，同时随着通胀的回升，量价齐升有望带动相关板块大幅实现景气改善。

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