老牌私募产品现大幅回撤 宏观对冲策略今年跑赢股票策略

　　A股市场持续震荡，投资者赚钱难度大幅提升，即使是去年赚得盆满钵满的百亿级私募在今年也未能幸免，旗下产品频现大幅回撤，其中回撤超20%的不在少数。火山君注意到，今年宏观对冲策略却异军突起，尤其是得益于近期大宗商品市场的机会，业绩表现大幅好于股票策略产品。

　　老牌私募旗下产品现大幅回撤

　　在今年2月初，面对快速下跌的市场，不少私募机构旗下产品纷纷遭遇较大回撤，一些明星私募旗下产品的业绩也遭遇了“滑铁卢”。数据统计显示，包括北京源乐晟资产等在内的老牌私募基金今年业绩表现不佳，不少产品业绩已亏损10%以上。

　　据第三方数据中心数据显示，如北京源乐晟资产旗下有最新净值数据的合计有17只产品，今年以来平均亏损达7.09%。其代表性产品中融信托-乐晟股票精选今年以来截至4月30日的收益为亏损11.18%。源乐晟双诚二号今年以来截至4月27日亏损11.19%。火山君注意到，源乐晟资产今年亏损较多的是中信信托锐进58期，截至5月25日今年已亏损11.94%，该产品是2018年2月12日在基金业协会备案。

　　今年上半年A股市场整体趋弱，尤其是2月份的出现大跌，对市场人气影响很大。后来虽有反弹，但3月份受美联储加息影响，沪指留下巨大跳空缺口，这对市场趋势形成明显的压制作用。与此同时，中美贸易摩擦使得A股市场更加跌宕起伏，但就是此时，宏观对冲策略型私募的优势凸显。近期，有私募向火山君表示，该公司旗下的宏观对冲策略上半年收益较好，下半年正准备发行新产品。

　　私募：这个阶段主方向是防御

　　据火山君了解，宏观对冲策略是采取多资产、多策略组合投资，在股票及股指期货、商品等大类资产中寻找阶段性趋势性机会。由于今年部分商品期货出现趋势性行情，不少做宏观对冲策略的私募因为配置了不少商品领域的头寸，旗下产品的业绩格外亮眼。相比纯多头的股票策略，在跌宕起伏的市场中，宏观对冲策略优势凸显。

　　据私募排排网数据显示，前四个月合计172只宏观对冲策略产品有最新业绩数据，其中近一月的平均收益为仅亏损0.95%，而同期的股票策略产品的平均收益为亏损2.17%。

　　对此，乐正资本总裁杜春峰告诉火山君，宏观对冲策略在金融工具的使用上没有限制，并不是投资者日常接触到的纯股票多头。而接下来的时间，还会迎来新的库存周期见底，加之新经济模式在我国的长周期上升。在这个过程中，各种商品都会出现一个阶段性或者趋势性的机会。

　　杜春峰进一步认为，A股将进入一轮牛市周期，而2018年有可能是这一轮慢牛行情的起点。对于A股市场下半年的投资机会，杜春峰告诉火山君，还是应该关注消费和医药板块。

　　对于市场策略，杜春峰表示，客观来讲，目前还没有完成库存周期底部的构造，在这个阶段中投资的主要方向是防御，穿越周期的防御。由于存量经济会使得行业龙头做得非常大，在接下来的资本市场中，结构性分化将主导未来股市的发展，消费和制造业升级也将带来自主品牌崛起，提前发掘并布局这样的优质企业，结合资产配置策略，将在这一轮长周期中分享到可观红利。