申万宏源：投资者适当性管理有望推进

　　申万宏源：投资者适当性管理有望推进 2017-06-19 类别：策略 机构：申万宏源 研究员：刘靖

　　[摘要]

　　本周市场关注两大新的热点：1）投资者适当性管理或再进一步，创新层股票有望与A股一起归入中风险，而基础层股票与融资融券业务一起划入中等偏高风险；2）港交所发布两大征求意见稿，一是设立“创新板”，拟引入未盈利公司，接受非传统架构公司，与新三板有一定竞争；二是检讨香港创业板并提出修改意见。我们认为，这两点反映了两大问题：1）新三板改革具有紧迫性。今年以来，IPO辅导公司剧增，大量公司做市转回协议，投资者退出问题仍然严峻，优质公司因“三类股东”问题悬而未决对挂牌新三板有所抗拒，新三板生态有所恶化。外部市场（A股等）吸引力增强，内部问题迟迟未能突破影响了新三板的发展；2）然而新三板改革的推动或依赖于中国整体金融市场顶层设计的完善。新三板是多层次资本市场的一环，很多改革牵一发而动全身，需要金融市场顶层设计的完善。比如投资者门槛问题，只有在解决投资者适当性管理问题的基础上，才能更好地推进。根据券商中国的报道，创新层股票可能与A股列入同等中风险等级，而基础层股票与融资融券是中高风险。投资人分为专业投资人与普通投资人，普通投资人分五类（保守、谨慎、稳健、积极、激进），通过考察财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好、年龄学历等内容进行评分。

　　挂牌：一周新挂牌27家，计算机行业居多。截至2017年6月16日，新三板挂牌公司已达11302家，本周新挂牌27家，其中做市转让1551家，协议转让9751家。行业分布方面，上周新挂牌27公司共覆盖13个申万一级行业，16个申万二级行业，其中计算机（6家）、机械设备（3家）、电子（3家）家数居多。

　　交易：做市指数继续下探，一周交易额46.1亿。上周市场成交量和成交额分别为9.0亿股和46.1亿元，分别萎缩8.5%和5.2%。上周做市成交量和成交额分别为3.3亿股和15.1亿元，分别萎缩9.0%和21.9%；协议公司成交量和成交额分别为5.7亿股和31.1亿元，分别萎缩8.2%和放大5.9%。

　　估值：做市PE（TTM）均值36.2倍，与上周持平，中值18.2倍，略微下滑。创业板PE（TTM）均值82.3，做市股票估值与创业板差距仍大。

　　融资：上周新增计划融资40.8亿元，完成融资11.1亿元。来自19个申万一级行业的53家公司共计划融资40.8亿元，其中有色金属行业计划融资金额最多。来自13个申万一级行业的31家公司共完成融资11.1亿元，其中公用事业行业完成融资金额最多。

　　IPO概念:IPO辅导和申报公司分别增加9家和5家，佩蒂股份获IPO批文。截止本周五（20170616），公告进入IPO辅导但未申报的挂牌公司462家，比上周增加9家。

　　IPO首发申报但未过会的挂牌公司105家，IPO申请已过会但未上市的挂牌公司2家，IPO成功上市的挂牌公司18家。6月16日，佩蒂股份获得证监会核发的IPO首发申请。