国盛证券：逢调整加仓 持股过长假

　　回顾：

　　——《修复行情启动的时间与信号》（20180916）：市场处于最磨人的阶段，但最磨人的阶段常常就是底部区域；修复行情启动，快则在美国加息或2000亿美元落地的利空出尽之时；有仓位的投资者，切勿在黎明前的黑暗抛弃筹码，转而承担轻仓反弹的风险。

　　——《保持积极》（20180902）、《“大靴子”或将落地》（20180909）、《修复行情启动的时间与信号》（20180916）：重视大金融的配臵价值。

　　市场展望：逢调整加仓，持股过长假——修复行情不负所望。上周市场在2000亿美元落地、濒临近3年低点中拐头向上。一方面，2000亿美元的“大靴子”终于落地；同时伴随着对基建、消费等领域的政策提振，我们9月16日报告《修复行情启动的时间与信号》中预判的两个信号同时出现，修复行情如期而至。归根结底，反应市场在反复煎熬中做空力量的逐渐衰竭和做多动能的不断积聚。

　　——仍会有波折，调整是加仓机会。大跌之后有持续性的反弹通常曲折反复。

　　后续，联储加息仍可能带来外围的连锁反应，港股周一遭遇大幅调整，对A股也有扰动。并且，上周大盘自底部向上超过150点，本身也需要时间消化涨幅。“折腾”的过程反而有助于吸引错过反弹第一波、当前犹犹豫豫的资金逐步入场，避免行情过早夭折，反而将拉长行情的时间和空间。

　　——操作策略上，持股过十一，仓位是主要矛盾。9月底美国加息和2000亿美元关税利空落地后，十一长假中出现正面超预期的概率更大。对于相对收益投资者，建议持股过十一，轻仓心更慌；对于风险偏好较低等着做右侧的绝对收益机构，勿前怕狼后怕虎，往前看阶段性底部已明朗，往后看还有充裕的时间空间。至少再出“幺蛾子”概率小，不建议大涨追高，建议逢调整逐步提升仓位。

　　投资策略：关注受益研发避税的成长股，重视大金融的配臵价值——大金融：机构大幅低配；基本面依然平稳；估值具备安全边际；房地产政策上又有抵税的边际利好出现。综上，需关注金融地产在年底这个特殊时点的博弈价值。

　　——成长：长期方向明确，短期受益研发费用抵扣提升，目前龙头公司经过前期调整已经兼具配臵性价比和估值弹性。推荐计算机、通信、军工等行业。

　　风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。