长城证券：如何看待近期陆股通资金流出

　　随着A股国际化进程不断加速，外资已经成为A股市场的重要资金来源。

　　今年以来A股市场面临调整，而外资却表现为持续净流入。但是国庆节后北上资金持续净流出，单周流出金额创近三年新高。这背后的主要原因是什么？是否表明外资已经不再看好中国？未来外资流入A股的趋势会否发生变化？外资对A股市场将产生什么样的影响？我们将在本篇专题报告中详细回答上述问题。

　　短期北上资金流出更多源于外部扰动，新兴市场资金面临外流。国庆节后北上资金单周净流出达169.7亿元，其中净流出最多的行业有食品饮料、电子、非银金融、医药生物等。我们认为近期外资持续净流出的情况类似于今年2月，主要由外部因素持续扰动引起（美债收益率上行、美股大跌等），市场恐慌情绪上升使得全球风险资产承压，新兴市场资金面临外流。

　　另一方面国内恐慌情绪也在逐渐积累（经济下行压力，汇率贬值等），A股市场出现明显调整。

　　中长期外资流入趋势未变，A股估值仍具吸引力。尽管外资短期出现净流出，从中长期来看，A股的低估值和成长性在全球范围仍然具有较大吸引力。只要国内经济没有出现明显下滑、国内改革不断推进，预计未来海外资金对国内市场的风险偏好将会逐渐修复。叠加目前外资占A股流通市值的比重仍较低，未来外资持续流入A股的大趋势未发生改变。在中美贸易摩擦等外部因素持续扰动的背景下，外资有望成为提振市场风险偏好的重要力量。A股国际化进程持续加速，沪伦通开通、A股纳入富时罗素指数以及MSCI提高纳入比例等事件成为利好外资流入的共振因素。