申万宏源：行业轮动策略月报
来源： 申万宏源
作者：曹春晓
摘要：
本期投资提示：
2018年11月，市场整体延续了10月下以来的反弹，期间上证综指一度收回2700点关口，随着月末G20会议的临近，风险偏好又再次降低。中美两国领导人在G20会议上达成一致，成果略超出市场预期，12月首个交易日中美股市集体大涨。回顾11月行情，在主要宽基指数中，中小盘指数表现最好，其中中证1000指数上涨5.63%，创业板指上涨4.22%，同期上证50指数下跌0.94%，表现最差。
从申万风格系列指数来看，十一月份小盘风格表现强势。具体来看，十一月微利股、亏损股指数分别上涨8.32%、7.49%，申万小盘指数上涨4.77%，同期低市盈率、低市净率指数分别下跌1.30%和0.88%，表现最差。
【申万宏源(000166)、股吧】金工从风格轮动与行业配置相匹配的思路，于2016年开发基于风格轮动与BL模型的行业配置策略，在样本外跟踪表现优异，2017年行业组合相对基准超额收益为15.73%。根据模型结果，11月份配置的主要行业为银行、非银、地产、公用事业、家用电器、交通运输等。截至11月30日，10月组合上涨0.86%，跑输基准1.46%。2018年以来，行业轮动组合绝对收益-7.92%，相对于申万A指超额收益为18.54%。
根据申万金工风格轮动模型，截止到2018年11月底，主要市场风格中，大盘风格相对于小盘风格占优、金融相对于非金融板块占优。结合市场对各行业2018年盈利预期，模型建议12月份继续关注银行、非银金融、房地产、家用电器、农林牧渔等行业。
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