川财证券：2019年全球股票市场的风险和机遇
摘要：
背景：2019年初全球股票市场经历了一轮同步反弹。
在2018年全球主要股票市场经历了一轮较大幅度的同步回调后，2019年初全球股票市场又迎来了一轮反弹走势。为了解海外机构对2019年全球股票市场的风险和机会的看法，我们编译整理了Schroders的SimonKeane、AlexBreese、KevinMurphy和NickKissac以及LeggManson的AndrewGrahamd的最新观点,供市场参考和交流。
对上一轮美股牛市产生驱动效应的科技股是否还具有显着优势2018年对于全球股票市场来说是较为艰难的一年，这引发了投资者对哪些股票市场已经历了一轮“修正”以及哪些股票市场还处于在调整状态中这一问题的探讨。一些经验丰富的市场参与者认为，度过了艰难的2018年，2019年股票市场也许可以有所回暖。Schroders的SimonKeane表示考虑到目前全球经济存在的诸多不确定性，未来面临的可能是一个更具挑战性的经济环境：量化宽松政策（QE）缩减的速度以及全球利率的上升速度尚没有完全确定；美国和一些国家之间的贸易关系还存在一定的改善空间；还有一些经济体的地缘政治问题的走向还存在一些未知因素。
Schroders的SimonKeane认为股价上涨有时是得益于投资者对一些上市公司前景的看法颇为乐观。投资者认为一家上市公司股票价值应该更高，该上市公司股票在市场上就会享有估值溢价。对于美股中的FAANG来说，它们一度拥有不断上升的市盈率倍数。在过去十年的大部分时间里，将赌注压在美国科技股的投资者可能会辩称，他们正在为实现不断增长的收益而付出代价。然而，随着经济增长开始放缓，这种情形要维持下去会变得困难。FAANG，这些所谓的牛市驱动股依赖于更高的估值倍数来推动其股价上涨。科技、媒体和电信行业的股价在20世纪90年代末上涨到了不可持续的水平，原因也大致相同。下图说明了在2018年秋季美国股市创下历史新高前的三年里，涵盖主要美国科技股的指数——尤其是FAANG所在的纳斯达克指数是上一轮美股牛市的重要驱动力。
