恒泰证券：局部风险或持续释放

　　周四（2月21日），大盘呈现冲高回落走势。早盘在券商股的带领下逼空上涨，5G板块强势回归，市场做多热情显着回升。

　　但午盘三大股指纷纷跳水，沪指震荡翻绿，收出长上影线。两市成交量维持高位。

　　整体来看，本周指数多次出现高位放量跳水，显示当前获利资金兑现的意愿较为强烈，这对短期走势来说并非一个好现象，短线继续回落的风险仍然存在。另外，沪指2800点也是前期密集成交区域，该点位对于沪指中期趋势的压制也是不容忽视。所以大盘短期仍可能会继续释放局部风险，近期需要特别警惕强势股的回调风险。行业高景气而又相对滞涨的品种或是资金接下来的博弈焦点。

　　2019年以来，大盘的反弹行情更多是多因素改善驱动的风险偏好回升，而并非基本面改善。在宏观经济仍在探底的背景下，指数此轮的反弹空间难免会受到抑制。虽然1月新增人民币贷款和社会融资规模均创下历史新高，但企业端的融资需求依旧疲弱，宽信用实际效果仍待继续观察。

　　基本面领先指标有五个：社融存量/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比。历史经验显示，当三个及以上领先指标企稳时，大概率才是市场真正见底的时候。所以接下来，投资者要判断基本面拐点何时到来，还需要更多前瞻指标的配合。

　　总之，指数短期回落的风险仍在，需要警惕高位强势股的调整风险。低位滞涨品种或是资金接下来的博弈焦点。策略上，可以适度关注军工、区域（长三角、雄安新区）、新基建（5G、工业互联网、智能制造）、新能源等方向。