中银国际：业务指引明确科创板发行改革方向

　　4月16日晚间，为规范科创板股票发行和承销活动，上海证券交易所发布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》，对市场关心的科创板发行新政作出了明确规定和安排。

　　科创板股票明确引入战略配售机制，限定了战略投资者家数。《业务指引》中明确支持发行人有序开展战略配售，根据首次公开发行股票数量差异，限定了战略投资者家数，规定并调查战略投资者资质及明确禁止性情形，防止直接或间接的利益输送行为。

　　跟投制度促使保荐机构与投资者收益风险共担。为了科创板健康稳定发展，科创板强制要求保荐机构相关子公司跟投，承诺用自有资金按照股票发行价格认购发行人首次公开发行股票数量2%至5%的股票，并明确规定股票持有的锁定期为上市后24个月。

　　明确新股配售经纪佣金制度，约束投资者报价。《业务指引》规定了承销商向获配股票的战略配售者、网下投资者收取的佣金费率应当根据业务开展情况合理确定。有助于引导主承销商在定价中兼顾发行人与投资者利益，平衡发行人和投资者的关系，加大对投资者的报价约束。

　　潜在破发情形下，“绿鞋机制”稳定股价。《业务指引》中对超额配售选择权也做出了具体的规定，发行人股票上市之日起30个自然日内，发行人股票的市场交易价格低于发行价格的，获授权的主承销商有权使用超额配售股票募集的资金，在连续竞价时间以本方最优价格申报方式购买发行人股票，且申报买入价格不得超过本次发行的发行价，规定采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的15%。此举强化了主承销商在超额配售选择权操作中的主体责任，应当审慎评估采用超额配售选择权的可行性、预期目标等，对行使安排、全流程披露、记录保留、实施情况报备等方面作出要求，并规定主承销商不得在“绿鞋”操作中卖出为稳定股价而买入的股票。

　　细化发行定价配售程序，分类配售。《业务指引》对网下询价报价进行细化并加以约束，审慎合理确定发行价格，并对个股发行价格超出规定比例的发布投资风险特别公告。对网下投资者进行分类配售的，可以根据配售对象的机构类别、产品属性、承诺持有期限等合理设臵具体类别，鼓励发行人和主承销商重视中长期投资者报价的理念，并鼓励向中长期投资者优先配售。