申万宏源：首秀高调亮相 提升收益预期
摘要：
事件：2019年7月22日，科创板首批25只新股正式挂牌上市交易。
首批首日交易表现亮眼超预期，收盘平均上涨1.4倍。截至7月22日收盘，科创板首批25只新股上市交易首秀表现亮眼，普遍超出市场预期，收盘价相对首发价平均录得涨幅高达139.55%，涨幅区间84.22%-400.15%，其中首日涨幅主要来自集合竞价阶段，25只新股平均高开幅度达140.95%。换手率方面，25只新股首日换手率65.7%~86.2%，均值为77.8%。从分时变化情况看，上午交易时段成交换手更为频繁，连续竞价阶段的前半小时，换手率从3.9%迅速升至37.9%，而午后成交换手逐渐萎缩。同时午后平均涨幅也逐渐减小，仅至收盘时点小幅回升。需要注意的是，上述换手率未纳入融券卖出部分，若考虑融券部分，则换手率更低。此外，以当日收盘价计，科创板首批25只新股上市首日流通市值合计680.95亿元，占全部A股流通市值的0.16%，当日成交总额485.08亿元，占全部A股成交总金额的11.72%。
首日涨幅表现整体优于创业板开板首批，平均涨幅比目前A股其他板块开板涨幅均值低约三成。科创板首批新股首日表现优于同样市场化询价和首日无涨跌停限制的09年创业板首批新股上市首日股价表现：一则，后者平均涨幅106.2%，涨幅75.8%~209.7%区间，均低于科创板首批；二则，创业板首批新股开盘价较首发价涨幅平均尽管高达76.5%，仍远低于科创板首批的约141%。但创业板首批新股上市首日成交换手率平均为88.9%，高出科创板约11.1个百分点，这或与首日融券规则不同也有关，创业板要求新股上市满3个月即可融券，而科创板新股首日即可融券卖出。此外，科创板首日的涨幅表现甚至可以与A股其他板块开板时的交易表现在同一数量级上比较，今年以来，A股其他板块新股上市后平均7个交易日后才打开涨停板，平均开板溢价率为188%，比科创板首批首日收盘平均涨幅高34%，但上市日至开板日区间累计换手率均值为61.31%，低于科创板首批首日换手率平均水平。科创板首批新股首日收盘PE相对可比公司溢价逾一倍。截至7月22日收盘，科创板首批25只新股以2018年归属净利计算的PE区间为38.12倍~476.95倍，均值为120.34倍，中值为96.55倍，较可比公司PE中值的溢价率均值、中值分别达119%、118%。
