风险溢价扩大 农产品进一步上涨保持警惕

　　因为供应紧张，商品价格现已开始了新一轮的上涨。尽管新冠疫情暴发的热点地区再次出现，但大部分商品的现货需求量仍然高于供应量，玉米，大豆，铜和原油库存都在下降，美国天然气库存也低于正常水平。

　　预期农业产品的价格表现将更温和。到2021年为止，谷物指数上涨了29%，该指数在未来12个月只有0.2%的增长。

　　农业产品供给不足。仅仅在一年前，市场还曾预期期末存货将达到历史最高水平。但目前，农产品市场正处于自2012/13年旱灾以来最严重的时期。供应十分紧张，从玉米，大豆，猪肉，咖啡到棉花都是如此。

　　不过，鉴于玉米等农产品期货已包含巨大的风险溢价，对农产品进一步上涨的可能性持谨慎态度。

　　CBOT玉米期货价格在未来6个月和12个月内分别上调至6美元和5.80美元/蒲式耳，但这些价格都低于当前期货价格。截至星期一，2022年5月玉米期报约6.15美元/蒲式耳。

　　对于新季作物，认为大豆的表现要好于玉米。由于豆油价格坚挺，有助于支撑压榨利润，美国农业部预计期末库存量为1.20亿蒲式耳，这一数字看来难以达到。尽管价格上涨可能压榨利润，美国国内大豆库存可能在新豆上市前枯竭，但近期大豆走势强劲，显示终端用户对新豆的需求仍十分强劲，即使价格上涨。考虑到最近几周新季大豆价格的上涨，与新季玉米相比，新季大豆具有更大的升势，以吸引更多的作物种植。

　　由于对非洲猪瘟疫情的担忧减弱，中国需求继续强劲，美国可能会开始进口大豆，以满足强劲的压榨需求，从而推动大豆市场走强。