现货升水期货 预计棉花市场继续窄幅震荡

　　随着近两年郑棉价格的上涨趋势，棉花基差呈长期扁平化，期货长期贴水现货。

　　今年新棉价格高开震荡，带动10月份棉花和棉纱现货价格跳涨3000-4000元/吨。但后期棉花市场走势不如预期，下游企业对高价接受度有限，棉纱新订单少，棉纺企业普遍按需采购或逢低采购国储棉。棉花市场的交易比往年更为冷清。近一个月来，棉花期货价格贴水旧棉花1000-1500元/吨，贴水新棉2000元/吨左右。

　　作为重要的销售渠道，棉花仓单是连接期货和现货的纽带。2017年以来，随着棉花期货与现金结合度的改善，棉花期货升水现货为仓单的形成提供了有利的机会，且存在显着的季节性规律：新棉上市季涉棉企业陆续套保，并支撑10月份以后棉花仓单逐渐增加；“金三银四”传统需求旺季的仓单开始触顶下降，开启了棉花流向用棉企业的历程。

　　除了季节性因素之外，基差也是推动仓单数量变化的关键因素。2021年，随着棉花期货价格的震荡上涨，市场预期乐观，涉棉企业套保比例较2020年出现不同程度下降，棉花仓单数量较2020年显着减少。根据郑州商品交易所的数据，2021年4月20日，郑棉仓单达到年内最高值24182张，折合棉花现货96.728万吨，较2020年2月24日年内最高值42890张下降43.62%。2021年下半年，随着棉花现货升水期货，棉花仓单急速流出。

　　整体来看，短期之内，棉花市场多空交织，缺乏主要矛盾，储备棉的持续投放对市场起到维稳作用，预计棉花市场将继续窄幅波动。