海洋王：盈利能力强 专注特种照明

　　海洋王：盈利能力强 专注特种照明 2014-10-22 类别：新股 机构：长江证券 研究员：高小强

　　[摘要]

　　报告要点：

　　全球照明产业景气度高涨受益于全球经济复苏与LED创新产品渗透率稳步提升，全球照明市场景气度高涨。作为重要细分市场，全球特殊照明行业市场容量快速增长，市场规模迅速上升，平均利润率逐步提高，行业发展迅速。

　　特种照明产业壁垒高特殊照明必须满足各行各业在易燃易爆、强振动、强冲击、强腐蚀、高低温、高湿、高压力、电磁干扰、宽电压输入等各种特殊环境下的照明需求，对产品质量要求严苛。行业存在技术实力、营销网络、产品质量、产能规模、产品线差异化等五大壁垒。

　　壁垒逐个击破，打造行业领先企业公司针对产业高壁垒，注重研发，营销网络完善，产品质量全国领先。公司通过优良的销售和服务体系建设，针对客户个性化需求，打造产异化产品线。

　　多种优势结合，公司毛利率维持在70%以上的高水平。未来公司随着产能扩张与研发实力的增强，受益于产业的快速成长，营业收入将获得稳定上升动力。

　　盈利预测我们预计公司14-16年收入分别为14.07、18.29、23.78亿元，年均增速为28%，净利润分别为2.05、2.65、3.17亿元。发行5000万股后公司2014-2016年摊薄EPS为0.516、0.635、0.791元。对应14年30倍估值，我们认为，公司的合理股价估值为15元。