中国银河：A+H券商添新丁 老牌龙头焕生机
摘要： 中国银河：A+H券商添新丁老牌龙头焕生机 2017-02-09类别：新股机构：长江证券研究员：蒲东君周晶晶[摘要]报告要点汇金旗下券商，资本实力雄厚中国银河证券由原华融信托、长城信托等五家公司整合而成
中国银河：A+H券商添新丁 老牌龙头焕生机 2017-02-09 类别：新股 机构：长江证券 研究员：蒲东君 周晶晶
[摘要]
报告要点汇金旗下券商，资本实力雄厚中国银河证券由原华融信托、长城信托等五家公司整合而成，第一大股东是银河金控，实际控制人为汇金公司；公司于2013年5月完成H股上市，募集资金85.15亿港元；2015年4月增发募集资金239.80亿港元，进一步提升了公司资本实力，截止2015年净资本规模606.38亿元，行业排名第五。
经纪业务突出，海外贡献稳定经纪业务为主要收入来源，海外业务贡献稳定。2016上半年公司实现证券经纪收入50.46亿元，收入贡献78.88%，2013年以来经纪业务收入贡献始终在70%以上；投行和资管收入贡献分别为7.90%和4.64%，低于行业均值；海外业务业绩贡献稳定，2016上半年营业收入1.49亿元，收入贡献2.32%。
客户资源丰富，业务协同发展经纪客户资源丰富，有效带动两融、资管等业务发展。公司有360家证券营业部，其中北上广深等发达地区共183家，互联网平台建设完善；截止2016上半年股基成交市场份额4.87%，净佣金率万分之4.5；依托于经纪资源，两融、资管发展良好，两融市占率5.81%，集合资管平均规模378亿元。
投资建议回归A股后完善融资渠道，补充资本金后有利于业务拓展；经纪是公司核心业务，依托经纪丰富客户资源，资本中介业务得到极大发展，财富管理转型稳步推进；投行客户结构调整成果逐步显现，IPO提速下业绩将逐步释放；预计公司16、17年EPS为0.50、0.56元，对应PE为22.93和20.61倍。
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