上海证券：四方冷链合理价格为24.65-30.81元

　　领先的冷链设备制造商

　　公司主营业务为冷链装备和特种集装箱的研发、生产和销售，公司主营产品为以速冻设备为主的冷冻设备和罐式集装箱。公司产品广泛应用于各类农副产品、食品的冷却冷冻加工领域、冷藏物流领域及化工、食品饮料、能源等物流领域。“四方”商标获得江苏省着名商标荣誉称号，具有较高的市场美誉度及品牌影响力。

　　公司是国内综合优势领先的冷链装备制造企业和快速发展的特种集装箱制造企业，是江苏省科技厅、财政厅、国税局、地税局联合认定的高新技术企业，并荣获江苏省中小企业创新能力建设示范企业、江苏省高成长型中小企业、江苏省AAAA 标准化良好行为企业、江苏省民营科技企业等荣誉称号。

　　募投项目扩大规模

　　公司本次发行募集资金将投入冷链装备扩产项目、罐式集装箱扩产项目、冷链装备技术中心以及补充流动资金。募投项目有利于扩大公司产品的生产规模，增强公司的竞争力。

　　盈利预测

　　根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017 年归于母公司的净利润分别为1.27 亿元和1.39 亿元，同比增速分别为1.38%和9.21%，相应的稀释后每股收益为0.62 元和0.67 元。

　　定价结论

　　本次拟发行股份5170 万股，发行后总股本20680 万股，公司发行价格为10.19 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为24.65-30.81 元，对应2016 年每股收益的40-50 倍市盈率。