从《琅琊榜》到《都挺好》 正午阳光距离上市还有多远

　　正午阳光的新剧《都挺好》火了，自3月1日开播以来收视率和口碑持续高涨，由该剧引发的#原生家庭#、#重男轻女#、#父母偏心#等话题也在网络上引发热议，可以说这是2019年第一部现象级作品。

　　“正午出品，必属精品。”从《琅琊榜》到《伪装者》，从《外科风云》到《欢乐颂》，从《知否知否，应是绿肥红瘦》再到正在热播的《都挺好》，多部热门剧集的播出，让正午阳光为人所熟知，更被誉为国剧良心。

　　说到正午阳光，就不能不提山东影视传媒集团(简称山影)，两者之间有着千丝万缕的关系，正午阳光的核心人物侯鸿亮曾经就是山影的总经理。2011年8月，正午阳光正式成立，起初只是一家后期制作公司，可以算是山影的一个工作室。公司最初的股东是山影的三位导演孔笙、李雪、孙墨龙，直至2014年侯鸿亮出走山影，加入正午阳光，公司才转型为独立制片公司。

　　自立门户后的资本布局

　　自立门户后，正午阳光就奠定了制片人中心制的基调。2014年的正午阳光，侯鸿亮持股31%，孔笙持股25%，李雪持股18%，孙墨龙持股15%，制片人和导演都与公司进行深度绑定。

　　随着公司不断壮大，外部资本开始加入。2016年1月25日，华人文化基金旗下的苏州志厚投资管理有限公司成为了正午阳光的第一大股东(持有25%股份)，几个月后，该公司的股权上升到35%。华人文化持续注入资本，据天眼查，如今华人文化一共持有正午阳光51%的股份，为控股股东。

　　在获得华人文化的投资之后，正午阳光又分别和三位明星刘涛、王凯、靳东成立了三家公司——锦麟影视、得舍影视和浙江得空影视。

　　比起许多明星股东，正午阳光并未在母公司层面给到明星股权，而是选择与明星一起成立子公司。侯鸿亮在2016年接受娱乐资本论采访时给出了几个关键信息，第一，新成立的三家公司与正午阳光之间不存在任何对赌关系，考虑到正午阳光未来有上市的可能性，在这三家公司中，正午阳光均为控股股东，三家公司都可以与正午阳光财务并表;第二，这些子公司并非艺人工作室的性质，王凯、靳东的经纪约仍在正午阳光，并不在他们和正午阳光成立的子公司，刘涛的经纪约在她与秦海璐一起成立的公司;第三，这3家公司主要用来开展投资，未来正午阳光所有影视项目，三家公司都有机会投资，甚至正午阳光之外的影视项目，三家公司也可以参与投资。

　　正午阳光这样做，为的是与明星互惠互利。比如正午虽未能拿到刘涛的经纪约，但刘涛连续担任了《琅琊榜》、《欢乐颂》两部剧集的女主角。由靳东主演的《外科风云》，出品方加入了正午与靳东成立的公司浙江得空影视。

　　正午阳光的商业逻辑

　　侯鸿亮曾经公开表示很欣赏HBO(美国家庭影院频道)的商业逻辑，HBO依靠优质的原创内容建立品牌，已经成为全世界最成功的付费频道。虽然HBO每年的产量不多，但每部剧的制作水准都很高，吸引了大量的用户，其旗下剧目《监狱风云》、《西部世界》以及《权力的游戏》等是全球售卖的超级IP。

　　瞄准HBO，正午阳光也将优质内容作为立身之本，曾经《琅琊榜》从筹划到播出耗时长达5年，即便是如今，正午一年出品的剧也不会超过5部。为了更好地做内容，正午还在2017年9月宣布取消艺人经纪业务，公司在公告中称：“面对市场日益严苛的要求和观众越来越高的期待，正午阳光需要把更多，甚至全部精力投入到内容创作中。”

　　图|正午阳光于2017年9月宣布取消艺人经纪业务，来源：正午阳光官方微博

　　付出总会有收获。制片公司最重要的收入就是电视剧的版权收入，而精品剧的单集版权价格已经突破千万大关。电视剧版权销售主要有直销、联合购买以及分销这三种模式，其中最主流的是联合购买，具体指电视台以及多个视频网站共同购买某部剧版权。以《都挺好》举例，其就属于联合购买，该剧目前在江苏、浙江两大卫视以及爱奇艺、优酷、腾讯视频三大视频网站同时热播。

　　虽然正午阳光没有披露电视剧的版权价格，但此前有媒体报道称《如懿传》在视频网站卖到了一集900万的高价，加上在东方卫视和江苏卫视每集300万的售价，《如懿传》单集总价高达1500万。以此推算，炙手可热的《都挺好》版权收入可能接近5亿元，制片方收入不菲。

　　那么，收入可观的正午阳光，距离上市还有多远?其实，2017年的时候就有消息称正午阳光的估值已经突破90亿元，同时据第一财经报道，公司的上市计划已经启动，处于初级阶段。

　　值得注意的是，在2017年传出上市消息后，一向以质量取胜的正午阳光就出现不少内容注水：《欢乐颂2》的疯狂广告植入、《外科医生》涉及的医疗题材的专业性、《琅琊榜2》中黄晓明的演技。

　　正午阳光似乎并没有处理好资本和内容质量的关系。两年的时间过去了，正午阳光上市的事情也没有了更进一步的发展。

　　另外，2018年影视行业一直处于动荡之中，从崔永元爆料“阴阳合同”揭开明星天价片酬和逃税漏税的问题开始，明星限薪令出台、多档综艺节目遭停播、广电总局就《境外视听节目引进、传播管理规定(征求意见稿)》面向社会公开征求意见，强监管成为影视业主旋律。

　　监管趋严的同时，热钱也在从影视行业加速撤离，多家影视上市公司业绩巨亏、市值缩水。曾经被视为影视行业老大哥的华谊兄弟2018年净利润亏损9.86亿元，同比下降219%。资本市场上，华谊兄弟的股价去年初还在9元上方徘徊，一年来股价持续下跌，最低到每股4.06元，跌幅超50%，市值缩水逾110亿元。华录百纳、【慈文传媒(002343)、股吧】、唐德影视等公司纷纷业绩折戟，股价大幅下挫。

　　影视资本寒冬凛然之际，去年就有华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光4家影视公司先后终止IPO。在IPO道路上颇为坎坷的新丽传媒，最终的选择是以155亿元的天价卖身腾讯旗下的阅文集团，一来实现曲线上市，二来缓解资金压力。

　　在大环境不佳的背景下，正午阳光虽然爆款频出，但上市之路看起来也并不好走，其未来会在资本市场上演怎样的故事，还需要看公司管理层下一步的动作。