国家队基金投资思路：抓低估值蓝筹股

　　随着基金二季报的逐步披露，5只“国家队”基金的投资动向也浮出水面。在今年二季度的“漂亮50”行情中，国家队基金坚定持有低估值蓝筹股，尽管仓位整体依然不高，但由于契合行情走势，二季度均取得不错回报，表现最好的嘉实新机遇基金回报高达5.17%。

　　对于接下来的市场走势，上述基金二季报预计，权益市场的三季度表现将略有压力，但风险也不会太大，仍重点配置低估值蓝筹个股。随着经济数据总体平稳，结构性变化明显，消费升级和制造业升级趋势明显，将给各领域的优质龙头企业带来越来越多的发展机会，配置重点是中低估值、业绩持续增长的大盘蓝筹股。

　　全部取得正回报

　　在2015年股市大幅调整之后，5只规模各为400亿元的“国家队”基金旋即成立，在运行接近两年之后，上述基金成绩单显示，截至7月20日，5只基金全部取得了正回报，其中表现最好的易方达瑞惠基金总回报高达33.1%，招商丰庆混合A基金总回报为29.6%，表现居后的华夏新经济基金总回报为6.6%。

　　从二季度业绩表现看，上述物质基金回报介于2.33%到5.17%之间，除了嘉实新机遇基金的5.17%以外，华夏新经济基金回报为4.9%，招商丰庆混合A基金回报为4.71%，南方消费活力回报为3.72%，易方达瑞惠基金回报为2.33%。从年内业绩表现看，截至7月20日，除了易方达瑞惠基金回报为7.6%以外，其余四只基金回报均超过10%。

　　从上述基金操盘路径看，低仓位防守叠加集中持有蓝筹股，成为上述基金业绩暴涨的关键因素，尤其是表现最好的易方达瑞惠基金，长期持有格力电器、中国银行、万科A等消费板块和大金融板块蓝筹股，在最近一年多的蓝筹股行情中净值持续上涨，表现抢眼。

　　值得注意的是，上述基金股票仓位配置依然不高，以易方达瑞惠基金为例，截至二季度末，权益类资产占基金总资产比例仅为21.23%；招商丰庆基金权益类资产配置比例更是低至18.08%；配置权益类资产最高的华夏新经济为72.52%；南方消费活力和嘉实新机遇基金的仓位约为四五成。

　　南方消费活力基金经理史博表示，二季度保持中性仓位，重点配置低估值蓝筹个股：“受益于经济平稳、企业盈利继续恢复，相关板块和个股总体有所上涨，使本基金实现了较好的投资收益。”易方达瑞惠基金经理肖林表示，在2017年二季度的投资过程中，保持稳健的投资风格，继续采用逆向操作策略，注重中长期投资回报。

　　依然看好蓝筹板块

　　从上述基金对后市观点看，依然看好低估值蓝筹股，看好行业龙头企业的机会。

　　南方消费活力基金经理史博表示，在基本面保持平稳的背景下，鉴于风险偏好在6月底时已经有了较好恢复，预计权益市场的三季度表现将略有压力，但风险也不会太大：“未来仍将继续维持中性仓位，结构上仍重点配置低估值蓝筹个股。”

　　在具体的选股考量因素中，易方达瑞惠基金经理肖林表示，重点考察公司的质量、盈利能力、抗风险能力和估值水平，选择具备持续竞争优势、管理优秀、盈利能力强、业绩波动小、估值合理的公司构建投资组合。

　　从上述基金二季度重仓股变动情况看，同一季度末重仓股相比，嘉实新机遇重仓股剔除东方航空，新进青岛海尔。南方消费活力剔除民生银行，新进青岛海尔。华夏新经济十大重仓股保持不变，但加仓了浦发银行。易方达瑞惠剔除了国机汽车和宏图高科，新进了三安光电和东方雨虹。招商丰庆基金十大重仓股则基本维持不变。

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