国轩高科(002074)电池技术获突破 高管增持彰显信心

　　事件：近日科技部网站公告公司牵头承担项目"高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用"取得了阶段性进展；公司5 月16 日公告高管拟增持股份。

　　核心观点

　　公司动力电池技术获得重大突破。根据国家科技部发布的信息，由公司牵头承担的项目 高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用 取得了阶段性进展，开发完成能量密度达281Wh/kg 和302Wh/kg 的电池单体样品。该项目突破了高比能量电芯的材料体系匹配技术、极片加工制备技术与环境控制技术，在电芯极片设计、电芯制备过程工艺技术、性能及安全性能测试等方面取得了显着成绩，形成了高比能电池开发的标准化作业流程与开发平台。项目研究成果将逐步拓展应用于各类动力电池产品的研发，为我国高比能量、高安全锂离子电池的开发提供关键基础。近期国家相继发布重磅文件，提出要加强动力电池领域政策扶持力度，要求加快突破动力电池核心技术，并对动力电池企业提出较高的技术水平要求和门槛。公司作为动力电池龙头，在动力电池技术率先取得突破，有望进一步获取国家政策扶持、提高动力电池核心竞争力，进一步提升市场份额。

　　高管拟计划增持股份，彰显对公司发展的信心。5 月16 日公司发布公告，公司董事、常务副总经理胡江林先生，董事会秘书、副总经理马桂富先生，计划于2017 年5 月16 日起三个月内分别通过深交所系统增持公司股份，各增持金额不低于500 万元人民币。公司股价近期调整，公司高管此时增持，彰显对我国新能源汽车产业及对公司未来发展前景的看好。

　　龙头电池强者恒强，预计2 季度盈利有望环比向上。公司1 季度受新能源汽车销量大幅下滑影响，公司业绩下滑。4 月新能源汽车销量环比增长，预计5 月新能源商用车销量有望环比改善，6 月有望改善明显。公司电池今年进入新的车企配套体系，预计随着新能源汽车销量的释放，公司2 季度盈利有望环比向上。下半年随着地补政策推出、电池价格趋于稳定、公司磷酸铁锂和三元电池产能持续释放，电池出货量提升，预计下半年业绩有望回升。

　　财务预测与投资建议：预测2017-2019 年EPS 为1.56、2.03、2.44 元， 参考可比公司2017 年PE，给予公司2017 年26 倍估值，目标价40.56 元，维持买入评级。

　　风险提示：动力电池配套量低于预期、动力电池价格下降幅度超预期、新能源汽车需求低于预期。