中金环境(300145)拟斥资18.5亿收购金泰莱100%股

　　环保并购再下一城：公司拟斥资18.5亿收购金泰莱100%股权

　　公司于2017年6月28日起停牌，10月15日晚发布增发募资预案，拟收购浙江金泰莱环保100%股权，作价18.5亿元，其中拟发行股份支付11.01亿元，增发价为13.93元/股，现金支付7.49亿元。为支付本次中介机构费用及相关税费、支付本次交易现金对价、标的公司12万吨扩产项目部分固定资产投资，公司拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金总额不超过8.25亿元。此外，近期公司发布三季报预告，前三季度业绩同比增长43%-55%，符合预期。

　　并购聚焦危废领域，完善多元化布局助推环境综合服务实力提升

　　金泰莱主营危险废物处置及资源回收利用，2016年实现营收1.02亿元，实现归母净利润5548万元。据公告披露金泰莱2017-2020年业绩承诺分别为归属于母公司股东净利润（以扣除非前后孰低为准）不低于1.35、1.7、2.0、2.35亿元。近年来金泰莱业务范围已经由浙江拓展到江苏、上海、安徽等周边省份，形成了“立足浙江，辐射东南”的市场布局。2017年下半年随着12万吨扩产项目完成验收，危废处置能力将达18万吨/年，处置范围包括废酸等18个大类。公司着眼危废，进一步夯实环保主业。

　　环保板块并购协同效应初显，多个PPP项目落地助推业绩高成长

　　公司自2016年以来收购中咨华宇等布局环评、设计业务，收购洛阳水利等开拓水利行业勘察设计领域，全产业链布局优势凸显，综合拿单实力雄厚。公司披露2017年上半年新签订单6个，金额合计14.8亿，2016年以来累计签约项目金额已超30亿（不含意向性协议），订单充足奠定高成长。

　　“订单充足+激励完成”助推业绩高成长，维持“买入”评级

　　暂不考虑增发，预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.81和1.01元/股，按照6月27日停牌价对应PE分别为28、21和17倍。今年5月第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿，均价25.01元/股（前复权13.86元/股）。公司不断强化上游设计、咨询实力，全产业链布局优势凸显，在手订单充足，激励到位助推订单落地加速，维持“买入”评级。

　　风险提示新增订单与落地情况不达预期，重组进度不及预期。