公募基金风生水起 券商分仓佣金水涨船高

　　常年在70亿左右徘徊的分仓佣金蛋糕,受益于2020年公募基金规模的暴增终于迅速扩大。

　　随着公募基金集体披露年报,2020年券商分仓佣金排名浮出水面。数据显示,2020年券商整体获得分仓佣金的规模是139.27亿元,相较2019年全行业77.03亿元的规模,增幅达到80.8%。

　　马太效应进一步加剧,且头部公司有固化趋势,分仓佣金收入排名前十的券商合计占近五成市场份额,中信证券、长江证券、中信建投证券蝉联前三,且分仓佣金均实现了同比80%以上的增幅。

　　分仓佣金收入排名前50的券商中,2020年有16家券商收入增幅超过100%,其中开源证券分仓佣金收入0.56亿元同比增加28倍,收入增幅和排名提升均位居同业第一。

　　分仓佣金总规模迅速壮大,各家券商尤其是头部券商的分仓佣金收入也水涨船高。平常年份4、5亿元的分仓佣金就可参与冠军争霸,但2020年4亿元的分仓佣金挤不进行业前十,4.9亿元才是前十名的敲门砖。

　　证券时报记者统计,共有12家券商所获分仓佣金收入超4亿元,排名前十的券商合计录得63.63亿元,市场份额占比45.69%,头部集聚效应十分明显。在强者恒强的业态下,分仓佣金收入前50名的券商合计录得132.61亿元,占比超过95%,也就是说,其余卖方研究机构(含内资券商、外资券商及其他机构)共享不足5%的分仓佣金。

　　具体来看,中信证券以10.36亿元的分仓佣金高居第一,长江证券以7.41亿元蝉联第二,中信建投证券、广发证券、招商证券的分仓佣金规模均超6亿元,跻身前五(数据均为单家公司口径)。

　　中信证券已连续两年稳居分仓佣金第一名,在合并口径下,中信证券(含中信证券(山东)、中信证券华南等)2020年分仓佣金收入约为10.6亿元。该券商在2020年年报中表示,当年度公司境内外研究力量加速融合,研究服务实施云上升级,A股及海外上市公司研究覆盖持续增加；此外,研究综合服务与业务协同相结合,为政府决策和中信集团发展提供多类课题服务。

　　作为2019年卖方研究的“黑马”,中信建投证券2020年守住了前三的位置。该券商在年报中表示,2020年公司加强针对性的研究策划和跨行业研究互动,截至报告期末,公司涵盖34个研究领域,报告期内共完成各类研究报告5077篇。

　　以分仓佣金收入排名前50的券商为样本,证券时报记者进行了梳理,就各家券商的同比增幅来看,有16家券商分仓佣金收入增幅超过100%。

　　其中,开源证券2020年斩获的分仓佣金较上一年度增加28倍,实际获取佣金规模为5624.19万元,行业排名从2019年的百名开外提升65位至2020年的第41位,收入增幅和排名升幅均居同业第一。

　　2019年底,开源证券转型卖方研究,距今不到两年。彼时,原新时代证券研究所所长、中小市值研究知名分析师孙金钜加盟开源证券,带领开源证券研究所进行队伍扩建。随后,原长江证券宏观首席赵伟、【中泰证券(600918)、股吧】电子首席刘翔等多名新财富获奖分析师先后加盟。证券时报记者了解到,目前开源证券研究所已初步搭建完成了25个研究方向,研究团队超120人。孙金钜表示,计划2021年底组建一个200人的研究团队。

　　此外,2020年,华西证券录得分仓佣金收入2.2亿元,同比增幅954.59%,行业排名提升22位至第23名；信达证券获得分仓佣金8994.33万元,同比增幅454.89%；浙商证券、国海证券、第一创业证券分仓佣金收入同比增幅均超150%。这些券商获得的分仓佣金绝对规模虽然不大,但进步非常明显,行业排名提升均超10位。

　　相比中小券商因基数小而呈现出来的收入大幅提升,大型券商的收入增幅显得更加不易。兴业证券2020年获得分仓佣金收入5.2亿元,同比增幅110.70%,收入排名从2019年的12名提升至2020年的第8名；广发证券2020年实现分仓佣金6.62亿元,同比增幅103.29%,行业排名第4,较上一年度前进1名。值得提及的是,分仓佣金排名前五的券商收入增幅均接近100%。

　　激荡的历史机遇期,有券商分仓佣金排名大幅提升,亦有券商分仓佣金排名下滑。证券时报记者统计,2020年分仓佣金排名前50的券商中,有21家券商排名提升,有4家券商名次保持稳定,25家券商则排名下滑。

　　不过,只有2家券商2020年分仓佣金同比减少。川财证券2020年实现3190.82万元的分仓佣金收入,同比下滑30.88%,全行业排名47位,较2019年下滑11位；新时代证券2020年实现3850.32万元的分仓佣金收入,同比下滑15%,可能是受公司被托管而影响研究业务展业以及行业品牌度。

　　分仓佣金排名前20名的券商中,光大证券2020年实现4.52亿元的规模,同比增幅44.37%,但这个增幅小于可比同业的收入增幅,该券商2020年分仓佣金排名从2019年的第7名下滑至第12名,排名下降5个名次。

　　头部券商中,国泰君安、海通证券、招商证券的分仓佣金收入均实现了六成以上增幅,但分仓佣金排名均下滑1位。另外,中信建投证券、中信证券、长江证券、国金证券等4家券商的分仓佣金排名保持不变,但各家券商的分仓佣金都实现了不小增幅。

　　2018年开始,卖方研究就在加深对内服务的力度,多家券商在年报中表示加强研究和业务的融合。比如,招商证券称,2020年公司在聚焦机构核心客户服务的同时,加强研究与业务的深度融合,积极配合投行等业务以推进公司“羚跃计划”,搭建医药、半导体等细分赛道及企业的评价体系,积极推动相关企业筛选、入库和投资。

　　在新的历史机遇期,卖方研究下一步该如何走？中信证券表示,2021年公司研究业务将以价值量为导向,做客户驱动型和业务驱动型的研究服务。研究领域方面,除了继续增加海内外上市公司研究覆盖外,进一步强化产业研究、深度研究和上市公司经营战略研究。

　　中信建投证券表示,2021年公司研究业务将进一步加强国际化、金融科技化和专业深度化三大核心方向的工作。公司将根据后疫情时期的市场特点,继续提高数字化服务与管理水平,加强产业链的协同研究,大力加强海外服务,探索国际业务创收模式。