【机构观点】12月份国内油脂行情展望

　　11月份大连豆油期货震荡上涨，受美豆与美豆油强劲以及资金炒作的提振。月底主力5月合约期价报收7154元，较上月末上涨328元或4.81%。现货因工厂挺价，盘面在大幅回落时表现抗跌。港口及主产区一豆月初价格在6700-6830元之间，月底至7180-7320元区间，上涨480-490元。大连棕榈油期货冲高回落再冲高，主力1705合约最高至6392元，盘终收涨3.81%。棕榈油现货价格重心大幅上涨。

 　　下月市场展望：

 　　1、非农数据不尽如人意

 　　美国非农数据显示，美国11月非农就业岗位增加17.8万，但9月和10月数据被下修。11月平均时薪按年增幅从10月的2.8%下降至2.5%。稳健但不算亮丽的美国非农就业报告令投资人对明年美国升息的路径产生了疑虑，这导致美元下跌。

 　　2、OPEC冻产协议达成，原油强劲

 　　OPEC八年来首次达成减产协议，OPEC同意将日产量削减120万桶。OPEC减产协议预期将在1月生效，参与减产的产油国将在六个月内重新评估，选择是否再延长六个月。受此影响，本周原油暴涨12%，为2011年初以来最大单周涨幅。目前该利好市场仍在消化，原油将维持强劲走势。

 　　3、美豆种植面积将继续增加

 　　美国农业部称，在下一市场年度，美国大豆种植面积预计增加，玉米种植面积预计下滑。在2017/18市场年度，美国大豆种植面积将升至8550万英亩，高于2016/17市场年度的8370万英亩。

 　　4、巴西南马托格罗索州11月天气干燥

 　　巴西南马托格罗索州11月天气非常干燥，平均降雨量仅为正常水准的42%。该州南半部地区最为干燥，而大多数大豆就播种在那里。南马托格罗索州大豆播种面积预期将达到248万公顷，约占巴西2016/17年度大豆播种总面积的7.3%。

 　　未来的降雨可能帮助大豆复苏，但在最为干燥的地区，很多农户认为单产潜能最高已经下滑20%，因大豆作物在天气干燥期间正在开花并开始结荚。如果本生长季再度令人失望，南马托格罗索州的农户将连续第二年遭受作物减产。

 　　5、中国经济数据强劲

 　　中国11月官方制造业PMI为51.7，创下2014年7月来最高点，当时亦为51.7。11月官方非制造业商务活动指数自上月的54升至54.7，也创下2014年7月来最高。制造业服务业PMI超市场预期，从生产到需求到价格的各分项指数亦齐回升，预示经济短期已企稳，完成年内增长目标无虞。

 　　展望12月行情，美豆料在1000-1020美分附近整理过后，重新上涨，若南美天气出现意外，美豆将会重新向上1050-1100美分区间靠近，届时关注能否有效地站稳1100美分大关，这是250周线强阻力位。大连豆油期货短线运行空间在7100-7200元间，现货波动幅度不大。之后料由于美豆与美豆油仍有上涨动力，后市将会逐步上涨到7500元或更高水平。

 　　国内目前有29万吨左右的棕油，尽管统计显示豆棕价差继续扩大，市场成交清淡，多随用随采。同时，预计12月棕油进口量48万吨，库存有望回升，但恢复速度慢，棕榈油库存年底前继续处于低位水平。因此，棕油现货短线仍会继续维持高位振荡整理走势，经过整理之后会继续向上走强，预期在6800-7000元区间会阶段性见顶的可能性较大，这里也是120月的强阻力位，预期遇阻后展开回落的可能性极大。