豆油价格反弹幅度为何明显大于棕榈油？

　　受技术性买盘及美国农业部种植面积和季度库存报告公布前的头寸调整提振，昨晚美豆及美豆油续涨，今日大连盘豆油延续昨日明显涨势，但连棕油则仅温和上涨，连续多日来，棕榈油价格整体表现明显逊于豆油。今日大连商品交易所棕榈油17年9月开盘5210元/吨，午盘收于5234元/吨，持平，大连豆油期货17年9月合约午盘收于5922元/吨，涨44元/吨。当前棕榈油市场可谓是黯然失色，和去年的光辉局面真不可同日而语，造成此局面的根本性原因在于：

　　附下图：大连盘棕榈油走势图

　　附下图：大连盘豆油走势图

　　1东南亚棕榈油产量增长预期 斋月节对棕榈油需求的增加，以及欧洲棕榈油进口量的攀升，一度推动棕榈油行情。但马来西亚棕榈油进入增产周期，5月MPOB报告中产量165万吨月比增6.9%，高于去年136万吨，此外，据路透社进行的调查结果显示，作为全球头号棕榈油生产国，印尼5月份棕榈油产量也可能从4月份的290万吨增至338万吨。在斋月过后马来棕榈油出口需求将较前期有所下滑，马来西亚船运调查机构ITS上周六公布的数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑2.1%至985,534吨。5月1-25日出口为1,006,757吨。国际豆棕价差虽有扩大，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价75美元/吨，但仍处不合理状态，正常价差应在100-150美元/吨。因此后期在产量增加的情况下，库存将会有所回升。

　　2国内棕榈油消费总体不好 今年棕榈油总体消费较往年有较大的回落，后续大量进口到港时间预期在8月下旬及9月份后，随着棕榈油进口利润好转，中国进口量不断增加，目前预估8、9月加起来近90万吨左右，而此时棕榈油消费也进入旺季尾声阶段，在豆棕现货价差195元/吨的低位情况下，终端消费取而代之的是对豆油的青睐。市场直接通过成交量体现了出来，后期棕榈油需要重新恢复市场份额，必须拉大与豆油的价差。

　　附图：

　　3大豆到港庞大，油厂开机率将保持在高位

　　据COFEED最新调查显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港142船903.48万吨，7月份大豆到港量最新预期920万吨，8月份到港量最新预期在上调至850万吨，较上周预期增加20万吨，大豆原料供应十分充裕，山东部分油厂大豆筒仓容量不足，到港大豆无法卸货，被迫加大生产力度，上周国内油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量1845700吨，较上上周的量1773300吨增加72400吨，增幅4.08%。随着大豆集中到港，未来两周油厂开机率将分别继续提高至187万吨、195万吨。油厂开机率不断回升，豆油库存量也进一步放大，截止目前，国内豆油商业库存总量130万吨，较上周同期的126.88万吨增3.12万吨增幅为2.46%，较上个月同期的120.38万吨增9.62万吨增幅为7.99%，较去年同期的92.47万吨增37.53万吨增40.59%。 总的来看，由于国内外倒挂严重，国内棕榈油买船量较小，我们最新了解，6-7月已买船量远低于正常水平，目前最新了解6月份棕榈油到港量20万吨（其中24度棕榈油10万吨，工棕10万吨），7月份棕榈油到港量20万吨左右（其中24度9万，工棕11万），预计8月中旬之前，当前国内棕榈油库存将逐渐下降，最终可能降低至40万吨左右，目前国内棕榈油库存已经降至50万吨下方，且当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里，进口商挺价意愿较强。 不过东南亚棕榈油处于产量增长周期之内，撇开马来西亚来说，就印尼而言，该国油棕榈种植规模近年来也在扩张，侧面上也将增加棕榈油产量的压力，预计后期在产量增加的情况下，东南亚棕榈油库存将会有所回升。与此同时，随着棕榈油进口利润好转，中国进口量不断增加，后期会给予国内棕榈油国内现货市场压力，且棕榈油需要修正两者过小的价差，才能解决棕油需求疲软的局面。棕榈油若想咸鱼翻身，显然还需要更多实质性利多因素。因此，棕榈油现货即使出现反弹，对于上涨持续性及空间仍需保持谨慎，谨防反复震荡风险。